一、新能源車全球市場(chǎng)展望

全球電動(dòng)化勢(shì)不可擋，美國(guó)及其他新興市場(chǎng)新能源車滲透率仍處于低位，長(zhǎng)期空間廣闊。目前新能源車產(chǎn)品力已領(lǐng)先于燃油車，未來隨電池技術(shù)持續(xù)迭代，規(guī)?；?yīng)+技術(shù)降本加持下，價(jià)格有望進(jìn)一步下探，油電平價(jià)時(shí)點(diǎn)有望加快臨近，性價(jià)比優(yōu)勢(shì)愈發(fā)凸顯將驅(qū)動(dòng)滲透率將進(jìn)入加速上升期。

以美國(guó)為首的海外市場(chǎng)增長(zhǎng)潛力巨大，將成為引領(lǐng)全球新能源車銷量增長(zhǎng)的新一輪驅(qū)動(dòng)力，我們預(yù)計(jì)2023/2024年全球新能源車銷量有望達(dá)1,475/1,912萬輛，同比+29.8%/+29.6%，海外市場(chǎng)銷量有望達(dá)575/777萬輛，同比+28.0%/+35.1%。

二、動(dòng)力電池市場(chǎng)展望

預(yù)計(jì)，隨著全球新能源車供給持續(xù)擴(kuò)列，疊加美國(guó)等海外市場(chǎng)需求爆發(fā)式增長(zhǎng)，2023/2024年新能源車銷量有望達(dá)1,475/1,912萬輛，對(duì)應(yīng)動(dòng)力電池裝機(jī)量約701/942GWh，同比+35.3%/+34.4%延續(xù)高增趨勢(shì)，新能源車產(chǎn)品力提升帶動(dòng)單車帶電量持續(xù)增長(zhǎng)，動(dòng)力電池裝機(jī)增速有望高于新能源車銷量，預(yù)計(jì)海外市場(chǎng)裝機(jī)量約305/420GWh，同比+36.6%/+37.6%，增速有望自2020年后首次超過中國(guó)。

三、行業(yè)盈利表現(xiàn)展望

23年以來由于產(chǎn)業(yè)鏈供需關(guān)系切換，碳酸鋰等原材料供給不斷釋放下價(jià)格持續(xù)回落，電池環(huán)節(jié)Q2~Q3調(diào)價(jià)訂單已交付疊加對(duì)24Q1新一輪與整車廠的價(jià)格談判開始，我們預(yù)計(jì)報(bào)表維度的電池價(jià)格調(diào)降趨勢(shì)或?qū)⒀永m(xù)至24H1。

目前碳酸鋰價(jià)格已低于15萬元/噸，即將觸及部分礦源提煉成本價(jià)，電池成本端具備一定的支撐，24年產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格下降空間相對(duì)有限。從各企業(yè)價(jià)格變動(dòng)角度，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、客戶分布差異導(dǎo)致各家調(diào)降幅度或存在分化，我們認(rèn)為產(chǎn)品差異化程度高、海外客戶占比高的龍頭企業(yè)降幅相對(duì)較小。

現(xiàn)階段資本市場(chǎng)對(duì)再融資政策的收緊將導(dǎo)致尾部及未上市企業(yè)資金壓力增加，低端產(chǎn)能有望逐步出清，電池環(huán)節(jié)擴(kuò)張將進(jìn)一步放緩，我們認(rèn)為24年產(chǎn)業(yè)鏈供需關(guān)系或迎來邊際改善。在經(jīng)歷23年板塊持續(xù)去庫(kù)存過程后，行業(yè)庫(kù)存已處于短期內(nèi)較低位置，減值壓力釋放接近尾聲。

我們判斷隨著24H2電池價(jià)格企穩(wěn)疊加當(dāng)前供需關(guān)系下原材料維持低位，24年電池環(huán)節(jié)盈利或?qū)⒕S持相對(duì)穩(wěn)健，同時(shí)頭部廠商憑借更具差異化的產(chǎn)品矩陣、優(yōu)質(zhì)的客戶結(jié)構(gòu)以及較強(qiáng)制造能力帶來的成本端優(yōu)勢(shì)，盈利能力領(lǐng)先二線廠商的趨勢(shì)有望維持并擴(kuò)大。

四、800V高壓架構(gòu)產(chǎn)品放量疊加平價(jià)快充電池落地，2024有望快充產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展元年

基于2015年發(fā)布GB/T20234.3-2015《電動(dòng)汽車傳導(dǎo)充電用連接裝置——第3部分：直流充電接口》中對(duì)直流充電接口上限250A的標(biāo)準(zhǔn)要求，我國(guó)車企的快充解決方案主要在提升整車電壓平臺(tái)以實(shí)快充功率的提升，電壓平臺(tái)由350~400V逐步向750~800V演進(jìn)。

目前800V以上高壓平臺(tái)車型已成為頭部車企布局的主力產(chǎn)品矩陣。2023年小鵬G6、阿維塔12、埃安昊鉑GT等滿足800V+3C以上高壓快充的高端車型密集上市實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)交付，行業(yè)高壓快充需求開始加速釋放，2024年有望成為高壓快充放量元年，預(yù)計(jì)到2026年800V及以上高壓平臺(tái)車型銷量占國(guó)內(nèi)新能源車比例將達(dá)50%，保有量將超1,300萬輛。

中國(guó)高壓快充技術(shù)發(fā)展趨勢(shì)

中國(guó)高壓快充車型銷量預(yù)測(cè)（萬輛）

寧德時(shí)代發(fā)布“神行”超充電池，是全球首款磷酸鐵鋰4C超充電池，實(shí)現(xiàn)了“充電10分鐘，續(xù)航400公里”，常溫狀態(tài)下10分鐘可充至80%SOC，同時(shí)低溫性能卓越，實(shí)現(xiàn)-10℃下30分鐘充電80%SOC，且低溫虧電下零百加速性能不衰減，續(xù)航里程達(dá)700公里。

自發(fā)布以來“神行”超充電池陸續(xù)官宣落地阿維塔、哪吒、奇瑞、北汽極狐等品牌，預(yù)計(jì)該產(chǎn)品將于2023年底實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，2024年Q1正式裝車。

應(yīng)用端快速發(fā)展下補(bǔ)能需求痛點(diǎn)將長(zhǎng)期存在，車端與電池端快充下沉發(fā)展趨勢(shì)愈發(fā)明顯，作為下一階產(chǎn)品力競(jìng)爭(zhēng)的核心要素，各電池廠商將加速推進(jìn)快充電池的平價(jià)化發(fā)展。向前看，短期內(nèi)隨各車企800V車型陸續(xù)上市交付，我們認(rèn)為快充電池需求有望迎來放量時(shí)刻，2024或?qū)⒊蔀榭斐洚a(chǎn)業(yè)鏈從1到N發(fā)展提速的元年，建議關(guān)注超充/快充技術(shù)優(yōu)勢(shì)顯著且產(chǎn)品已有客戶裝機(jī)落地的電池廠商。

五、多家企業(yè)大圓柱電池放量在即

全極耳設(shè)計(jì)優(yōu)勢(shì)：

1、提高安全性：電子流通路徑縮短，電池發(fā)熱量有望明顯下降。同時(shí)導(dǎo)電涂層和電池殼體接觸面積達(dá)100%，增大了極耳端面散熱面積，增強(qiáng)電池?zé)岱€(wěn)定性；

2、顯著避免電子偏移和過電位現(xiàn)象的產(chǎn)生，提升電池壽命；

3、提升倍率性能：全極耳設(shè)計(jì)降低電池內(nèi)阻，提高電子流動(dòng)速度，結(jié)合發(fā)熱控制優(yōu)勢(shì)，可更好應(yīng)用于快充應(yīng)用場(chǎng)景。

采用更激進(jìn)的硅基負(fù)極+高鎳正極，進(jìn)一步提升電芯能量密度。配合碳納米管等材料可以在提升能量密度與導(dǎo)電性能的同時(shí)，減輕對(duì)集流體損傷帶來的電芯容量衰減。

尺寸升級(jí)使得電池結(jié)構(gòu)強(qiáng)度增大，能更好地適配CTC技術(shù)。4680單體電芯容量大，且圓柱型電池殼體可提供一定的結(jié)構(gòu)剛性，因而更利于電池PACK設(shè)計(jì)，能更好適配CTC（Cell To Chassis，電芯到底盤一體化）等技術(shù)，例如特斯拉4680+CTC技術(shù)方案直接取消座艙底板。為減少CTC技術(shù)中物理沖擊與熱失控等安全隱患，特斯拉4680電池采用蜂窩結(jié)構(gòu)排布吸收物理沖擊，增強(qiáng)結(jié)構(gòu)強(qiáng)度，同時(shí)電芯間填充聚氨酯材料，固定電芯的同時(shí)起到熱保護(hù)和結(jié)構(gòu)性緩沖與支撐作用。

六、鈉離子電池滲透率有望開啟上升

成本端與資源儲(chǔ)備優(yōu)勢(shì)備受關(guān)注，動(dòng)力儲(chǔ)能領(lǐng)域應(yīng)用前景廣闊。

鈉元素儲(chǔ)量豐富資源易得且價(jià)格低廉，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為鈉電池形成規(guī)?；a(chǎn)后，成本有望下降到500元/kWh以下。此外鈉電池性能較為優(yōu)良，具備較好的低溫性能、安全性、倍率性能與循環(huán)次數(shù)，其能量密度（70-200Wh/kg）強(qiáng)于鉛酸電池（30-50Wh/kg）并與磷酸鐵鋰電池（150-210Wh/kg）有重疊區(qū)間。

同時(shí)鈉電池正負(fù)極集流體材料均可用鋁箔，在電池材料層面更具成本優(yōu)勢(shì)。同時(shí)出于長(zhǎng)期資源戰(zhàn)略儲(chǔ)備考量，鈉電池是新能源電池體系降本、保障供應(yīng)鏈安全的優(yōu)選互補(bǔ)方案。鈉電池在儲(chǔ)能、電動(dòng)兩輪車與新能源汽車市場(chǎng)開始逐漸應(yīng)用落地。

中國(guó)鈉離子電池儲(chǔ)能項(xiàng)目進(jìn)展統(tǒng)計(jì)

目前約20家企業(yè)已有明確鈉離子電池產(chǎn)能規(guī)劃，且部分企業(yè)產(chǎn)能規(guī)劃已達(dá)GWh級(jí)，2023~2024年，相關(guān)企業(yè)將陸續(xù)迎來鈉電池量產(chǎn)。

各企業(yè)鈉離子電池產(chǎn)能規(guī)劃情況