“做工程只是表面風(fēng)光，承包商實(shí)際承受著來(lái)自四面八方的各種壓力，最核心的當(dāng)然是錢，最痛苦的則是要賬，被拖欠工程款拖垮的不在少數(shù)。”華北一位工程承包商告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者。

對(duì)無(wú)數(shù)中小微企業(yè)來(lái)說，“年年墊資年年苦”是相對(duì)普遍的現(xiàn)狀。在具體業(yè)務(wù)中，中間商往往在供應(yīng)鏈的兩端承壓，不得不在產(chǎn)業(yè)鏈中擔(dān)任“墊款者”角色，從而形成應(yīng)收應(yīng)付剪刀差，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流狀況不容樂觀。

而現(xiàn)金流無(wú)疑是企業(yè)的生命線，應(yīng)收賬款賬期便成了套在中小企業(yè)主脖子上的一根隱形繩索。雖然我國(guó)曾出臺(tái)相關(guān)政策，如規(guī)定國(guó)家機(jī)關(guān)給中小企業(yè)的賬期為30天，最長(zhǎng)不得超過60天。但有數(shù)據(jù)指出，中國(guó)中小企業(yè)的實(shí)際平均賬期在92天，大大高于全球中小企業(yè)的平均賬期66天。

一位醫(yī)藥行業(yè)中間商告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，不知從何時(shí)開始，toB的賬期越來(lái)越長(zhǎng)，核心企業(yè)追求現(xiàn)金流，任何一個(gè)小供應(yīng)商都必須給足賬期，并且要接受資金實(shí)力檢查。合同簽訂一般賬期在30-60天，但實(shí)際付款時(shí)間隨著“領(lǐng)導(dǎo)出差”“公司財(cái)務(wù)統(tǒng)一結(jié)賬”“營(yíng)改增”等原因無(wú)限拉長(zhǎng)。

為了保證飯碗，中小企業(yè)往往會(huì)在帳期上讓步，但是假如賬期超過了承受限度，那這根繩最終還是會(huì)變成足以讓中小企業(yè)窒息的絞索。而在不少企業(yè)眼中，令這根絞索似乎越來(lái)越緊的推手之一，恰恰是為了緩解中小企業(yè)融資的供應(yīng)鏈金融。

不可否認(rèn)，供應(yīng)鏈金融這一舶來(lái)品進(jìn)入中國(guó)十余年已獲得飛速發(fā)展，對(duì)盤活中小企業(yè)應(yīng)收賬款，緩解融資難和融資貴做出了極大貢獻(xiàn)，但同時(shí)，供應(yīng)鏈上的強(qiáng)弱博弈也更為凸顯。

賬期：中小企業(yè)的致命絞索

從事電子配件行業(yè)的李明（化名）告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，在這個(gè)行業(yè)打拼多年，也終于在深圳買了心儀的房子，但日子卻遠(yuǎn)沒有外人看起來(lái)那么光鮮亮麗。隨著生意越做越大，壓力也越來(lái)越大，甚至經(jīng)常為錢發(fā)愁。

李明指出：

“我接一千萬(wàn)的訂單，賬上要備三四千萬(wàn)的錢。許多供應(yīng)鏈上中小企業(yè)都面臨這樣的困境。盡管公司已初具規(guī)模，卻依然在供應(yīng)鏈的兩端承壓：庫(kù)存?zhèn)湄浀牧吭絹?lái)越大，跟上游供應(yīng)商拿貨要求現(xiàn)金付款，為下游客戶發(fā)貨又要被拖延帳期。賬期問題已經(jīng)拖垮了無(wú)數(shù)小商家，在很多商家眼中，賬期甚至比利潤(rùn)更重要，早收貨一天比多賺一塊錢更重要。"

據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解，對(duì)于部分中小企業(yè)來(lái)說，接一千萬(wàn)的訂單，準(zhǔn)備三四千萬(wàn)的資金并不夸張。企業(yè)為了拓展新業(yè)務(wù)，需要購(gòu)置設(shè)備、租賃廠房，還要準(zhǔn)備資金購(gòu)買原料、繳納稅收，這些資金都需要提前支付，但是銷售的產(chǎn)品回款卻要在數(shù)月乃至一年多以后才能拿回，而等待回款周期內(nèi)企業(yè)還要預(yù)備資金接其他訂單，中間一旦資金鏈斷裂，可能就是滿盤皆輸。若是遇到核心企業(yè)暴雷，大量供應(yīng)鏈上的中小企業(yè)可能直接被拖垮。

對(duì)大多數(shù)人來(lái)說，對(duì)賬期的感知大多來(lái)自淘寶購(gòu)物。每年購(gòu)物節(jié)前后，消費(fèi)者總能收到兩波短信轟炸，購(gòu)物節(jié)前是狂轟濫炸的營(yíng)銷信息，購(gòu)物節(jié)后則是五花八門的短信或電話催促確認(rèn)收貨。不少消費(fèi)者很反感賣家的行為，但從賣家的角度來(lái)看，只有買家收到貨物并確認(rèn)收貨，支付寶才會(huì)把錢劃入賣家賬戶。

如果消費(fèi)者配合，收貨之后立即點(diǎn)確認(rèn)，賣家最快兩三天就能收到回款。如果消費(fèi)者不確認(rèn)，賣家就只能等待系統(tǒng)自動(dòng)確認(rèn)，賬期將長(zhǎng)達(dá)10-30 天。一位跨境電商從業(yè)者對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，3天和30天有多大區(qū)別？有時(shí)是生與死的區(qū)別。

他直言：“通常來(lái)說，上游供應(yīng)商給的回款周期一般只有2個(gè)月左右，商家為大促卻要提前備貨。大促之后，就算東西賣出去了，如果買家遲遲不肯確認(rèn)收貨，錢就一直被壓在平臺(tái)上。一邊是著急要賬的上游供應(yīng)商，一邊是不能催的消費(fèi)者，夾在中間的商家，資金鏈就只能斷裂。淘寶商家倒閉，大半是死在了資金鏈斷裂上。”

而據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解，不僅是小商家，大公司也會(huì)被賬期問題卡得死去活來(lái)。神舟電腦曾一紙?jiān)V狀將京東告上法庭，起因就是京東拖欠其3.383億貨款。疫情期間，神舟董事長(zhǎng)吳海軍直接發(fā)微博表示：目前中小企業(yè)最大的問題，就是面臨現(xiàn)金流斷裂問題。

其實(shí)，賬期本是一個(gè)信用問題。平臺(tái)大、信用好的公司，可以先拿貨或者先使用服務(wù)，雙方約定一個(gè)時(shí)間，只要規(guī)定時(shí)間內(nèi)付款就好，而這個(gè)規(guī)定時(shí)間，就是賬期。為了盤活賬期資金，供應(yīng)鏈金融應(yīng)運(yùn)而生，并逐步成為市場(chǎng)共識(shí)的主流解決方案，且不斷被提升到新的高度。

改善現(xiàn)金流損害盈利？

政策上看，2019年，銀保監(jiān)會(huì)制定了《關(guān)于推動(dòng)供應(yīng)鏈金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的指導(dǎo)意見》；2020年中國(guó)人民銀行等八部委制定了《關(guān)于規(guī)范發(fā)展供應(yīng)鏈金融，支持供應(yīng)鏈產(chǎn)業(yè)鏈穩(wěn)定循環(huán)和優(yōu)化升級(jí)的意見》（即“226號(hào)文”）；2021年更是在的政府工作報(bào)告中，首次提及“創(chuàng)新供應(yīng)鏈金融服務(wù)模式”。

灼識(shí)咨詢發(fā)布的報(bào)告顯示，2019年，中國(guó)供應(yīng)鏈金融市場(chǎng)規(guī)模為23萬(wàn)億元，預(yù)計(jì)到2024年，供應(yīng)鏈金融市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到40.3萬(wàn)億元，期間年均復(fù)合增長(zhǎng)率為11.8%，未來(lái)發(fā)展空間廣闊。

引入供應(yīng)鏈金融的本意是要用金融手段來(lái)支持產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展，讓強(qiáng)者更強(qiáng)，弱者不弱。這其中的基本邏輯，一方面是用金融工具加杠桿，幫助核心企業(yè)擴(kuò)張和提升競(jìng)爭(zhēng)力；另一方面則是通過核心企業(yè)的信用傳導(dǎo)、低成本融資來(lái)為中小企業(yè)借水解渴，緩解資金困境。

但21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪中獲悉，目前中小企業(yè)對(duì)供應(yīng)鏈金融最大的質(zhì)疑在于，既然位于中下游的中小企業(yè)資金壓力來(lái)自賬期，而供應(yīng)鏈金融是為解決供應(yīng)商因資金鏈緊缺的借貸需求，那么核心企業(yè)為何不直接縮短對(duì)供應(yīng)商的應(yīng)付賬期呢？

“核心企業(yè)一方面拉長(zhǎng)賬期，造成供應(yīng)商因資金緊張的借貸需求，一方面又通過供應(yīng)鏈金融在其中獲利，參與供應(yīng)鏈金融本來(lái)就令人質(zhì)疑是否存在左手倒右手，擴(kuò)大自身的收益。此外，在供應(yīng)鏈金融普及之后，核心企業(yè)因?yàn)樽陨硇庞枚桨l(fā)有拉長(zhǎng)賬期的趨勢(shì)，很難說這是一種良性循環(huán)。”一位供應(yīng)商告訴記者。

一位醫(yī)藥行業(yè)從業(yè)者告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，行業(yè)內(nèi)曾統(tǒng)計(jì)了15家上市公司，發(fā)現(xiàn)其平均應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)從2014年的86天增加至2019年三季度的107天，同時(shí)應(yīng)付賬款平均周轉(zhuǎn)天數(shù)從73天縮短至62天，這意味著企業(yè)的上下游資金壓力正在逐步增大。

此外該人士進(jìn)一步表示，如果剔除應(yīng)收賬款 ABS 及保理業(yè)務(wù)的影響，大部分企業(yè)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流壓力仍然較大。當(dāng)然，保理等金融工具會(huì)有利于盤活應(yīng)收賬款，使得企業(yè)賬面現(xiàn)金流改善，但該人士認(rèn)為，此類改善并非根本性的，并且會(huì)增加財(cái)務(wù)費(fèi)用，犧牲一定利潤(rùn)。

整體來(lái)說，企業(yè)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流能否真正改善還要看在產(chǎn)業(yè)鏈中的地位是否有提升，上游的議價(jià)能力和下游的回款管理才是最重要的指標(biāo)。換言之，只有企業(yè)發(fā)展壯大，才能有更強(qiáng)的談判能力，而越靠近核心企業(yè)，越擁有議價(jià)權(quán)，越能改善現(xiàn)金流，推動(dòng)規(guī)模增長(zhǎng)，而在食物鏈尾端的中小企業(yè)則有些喜憂參半。

供應(yīng)鏈金融助推賬期博弈？

對(duì)于供應(yīng)鏈金融是否助推了賬期博弈，另有不少業(yè)內(nèi)人士則認(rèn)為，賬期的存在是核心企業(yè)和供應(yīng)鏈上中小企業(yè)博弈的結(jié)果，核心企業(yè)利用自身優(yōu)勢(shì)獲得賬期穩(wěn)定自身現(xiàn)金流，但他們也同樣需要穩(wěn)定的供貨商，如果因?yàn)橘~期導(dǎo)致供應(yīng)鏈上的合作商出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)困難不得不頻頻更換合作商，一樣會(huì)對(duì)核心企業(yè)的經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生困擾。

對(duì)于中小企業(yè)來(lái)說，如果核心企業(yè)的賬期對(duì)自己的經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生了過大的干擾，無(wú)法解決，那自然會(huì)選擇與其他企業(yè)合作或調(diào)轉(zhuǎn)槍頭。因此，賬期是商業(yè)博弈的結(jié)果，在供應(yīng)鏈金融出現(xiàn)前賬期就已存在，而供應(yīng)鏈金融，尤其是有核心企業(yè)參與的供應(yīng)鏈金融，其實(shí)是在解決賬期本身對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流的影響。

至于為何核心企業(yè)在參與供應(yīng)鏈金融時(shí)會(huì)延長(zhǎng)賬期？五道口供應(yīng)鏈研究院院長(zhǎng)魯順曾撰文指出，主要有三方面原因：一，核心企業(yè)做供應(yīng)鏈金融增加了運(yùn)營(yíng)成本；二，核心企業(yè)做供應(yīng)鏈金融增加了自己的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；三，核心企業(yè)想通過供應(yīng)鏈金融獲得更多的利益。核心企業(yè)供應(yīng)鏈金融延長(zhǎng)賬期的動(dòng)機(jī)其實(shí)并不是為自己融資，主要是基于成本和風(fēng)險(xiǎn)、利潤(rùn)考慮的，如果對(duì)供應(yīng)鏈整體有益，在解決供應(yīng)鏈中小企業(yè)問題的同時(shí)可以為自己博得收益，核心企業(yè)才有參與的動(dòng)力。

但對(duì)核心企業(yè)供應(yīng)鏈金融延長(zhǎng)賬期會(huì)不會(huì)損害供應(yīng)商的利益的問題，魯順則持否定態(tài)度。

魯順雖未否認(rèn)應(yīng)用供應(yīng)鏈金融對(duì)供應(yīng)商成本的影響，但他指出，賬期拉長(zhǎng)后，供應(yīng)商采取供應(yīng)鏈金融的成本其實(shí)并沒有想象中抬升那么多。原因在于，供應(yīng)鏈金融的成本計(jì)算主要是利率乘以持有的時(shí)長(zhǎng)，換言之，賬期越長(zhǎng)成本越高。但核心企業(yè)大多采用的是可拆分可流轉(zhuǎn)的電子應(yīng)收賬款，這意味著供應(yīng)商拿到電子應(yīng)收賬款后可以再流轉(zhuǎn)給自己的供應(yīng)商，只要把電子應(yīng)收賬款流轉(zhuǎn)出去，就意味著這一環(huán)節(jié)賬期結(jié)束，無(wú)需再支付利息。

“隨著流轉(zhuǎn)的次數(shù)多時(shí)間長(zhǎng)，電子應(yīng)收賬款的期限也會(huì)越來(lái)越短。這就形成了接受并能夠流轉(zhuǎn)出去的所有供應(yīng)商從原來(lái)的有賬期變成沒有賬期，而信用低想融資的供應(yīng)商可以持有沒有到期的電子應(yīng)收賬款到核心企業(yè)的供應(yīng)鏈金融平臺(tái)融資，從而獲得高效、便捷、低成本的融資，這其中核心企業(yè)獲得了金融收益，接受流轉(zhuǎn)電子應(yīng)收賬款的供應(yīng)商獲得了現(xiàn)金。各個(gè)環(huán)節(jié)都有獲益。”他具體指出。

但21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪中獲悉，在供應(yīng)鏈金融理想化的設(shè)想之外，現(xiàn)實(shí)中，尤其對(duì)不少處于供應(yīng)鏈尾端，資金實(shí)力不強(qiáng)的中小企業(yè)來(lái)說，整體賬期拉長(zhǎng)的影響和沖擊不可小覷。

科技能否破局？

據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解，業(yè)界正在試圖借助科技，建立核心企業(yè)+上下游企業(yè)的全數(shù)據(jù)模式。核心企業(yè)數(shù)據(jù)和上下游中小企業(yè)的訂單、運(yùn)單、融資、倉(cāng)儲(chǔ)等經(jīng)營(yíng)性行為都完整呈現(xiàn)在系統(tǒng)中，同時(shí)引入物流、第三方信息等企業(yè)，為企業(yè)提供配套服務(wù)。在這個(gè)系統(tǒng)中，核心企業(yè)起到增信作用，使得各種交易數(shù)據(jù)更加可信。更重要的是可以提升效率，縮短賬期。

螞蟻金服區(qū)塊鏈技術(shù)總監(jiān)閆鶯曾透露，在供應(yīng)鏈金融中應(yīng)用了區(qū)塊鏈技術(shù)后，原來(lái)不能拆分的傳統(tǒng)紙質(zhì)票據(jù)，在應(yīng)用區(qū)塊鏈技術(shù)后，可以將核心企業(yè)的應(yīng)付賬款轉(zhuǎn)變成一種電子債權(quán)憑證，拆分流轉(zhuǎn)，整個(gè)過程都可以追溯，而且數(shù)據(jù)無(wú)法被篡改。小微企業(yè)融資時(shí)間能從3個(gè)月縮短到1秒，極大提高融資效率。

但不少中小企業(yè)也指出，雖然新技術(shù)能明顯提升融資效率，降低融資成本，但是改變不了供應(yīng)鏈上的商業(yè)本質(zhì)。處于供應(yīng)鏈上的長(zhǎng)尾企業(yè)總是弱勢(shì)，即便可以通過新技術(shù)拿到對(duì)應(yīng)份額的應(yīng)收賬款融資，但信息從核心企業(yè)開始在供應(yīng)鏈上層層下達(dá)，到了尾部，依然可能面臨商業(yè)談判要求下級(jí)“割肉”，比如降價(jià)、返點(diǎn)等等。

監(jiān)管部門正有意通過新的法治條例來(lái)保障中小企業(yè)的利益，在各方博弈中尋求相對(duì)平衡。2020年9月1日起實(shí)施的《保障中小企業(yè)款項(xiàng)支付條例》，就被民間稱為中小企業(yè)的“尚方寶劍”。

條例中明確規(guī)定，機(jī)關(guān)、事業(yè)單位和大型企業(yè)遲延支付中小企業(yè)款項(xiàng)的，應(yīng)當(dāng)支付逾期利息，不得強(qiáng)制中小企業(yè)接受商業(yè)匯票等非現(xiàn)金支付方式，不得利用商業(yè)匯票等非現(xiàn)金支付方式變相延長(zhǎng)付款期限，也不得要求中小企業(yè)接受不合理的付款期限、方式、條件和違約責(zé)任等交易條件。

但不少業(yè)內(nèi)人士指出，當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)鏈金融核心企業(yè)的質(zhì)疑，其實(shí)是源于對(duì)理想化市場(chǎng)的憧憬，事實(shí)上在商業(yè)經(jīng)營(yíng)中矛盾、對(duì)立、妥協(xié)、和解都是司空見慣的，最終的利益是商業(yè)的導(dǎo)向。

此前為何如此多的政策、如此多的金融工具都對(duì)中小企業(yè)融資幫助有限？最主要的問題就在于這些工具都沒能滿足參與方的利益，或者說利益和風(fēng)險(xiǎn)不成正比。供應(yīng)鏈金融之所以可以對(duì)解決中小企業(yè)融資難題有所裨益，關(guān)鍵就在其不但滿足了中小企業(yè)的融資需求，也實(shí)現(xiàn)了核心企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)的目的。

但供應(yīng)鏈金融必然需要不斷迭代升級(jí)，未來(lái)如何在強(qiáng)弱博弈中尋求一種相對(duì)平衡，既能幫助核心企業(yè)強(qiáng)化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，讓大河有水，又能兼顧中小企業(yè)的利益，讓小河不干，仍是一個(gè)考驗(yàn)各方智慧的命題。

賺錢快虧錢也快？供應(yīng)鏈企業(yè)良性發(fā)展存憂

而除了核心企業(yè)與供應(yīng)鏈上各級(jí)企業(yè)兩方外，供應(yīng)鏈企業(yè)也是供應(yīng)鏈金融中的重要一環(huán)。而供應(yīng)鏈企業(yè)本身的經(jīng)營(yíng)情況，或也是行業(yè)的一個(gè)重要風(fēng)向標(biāo)。

7月6日，“區(qū)塊鏈第一股”易見股份終于披露了其2020年年報(bào)。根據(jù)這份“遲來(lái)”的年報(bào)，2020年度，易見股份凈利潤(rùn)同比下降1400.78%，巨虧115.24億元，2021年一季度凈利潤(rùn)繼續(xù)虧6786.81萬(wàn)元，令市場(chǎng)嘩然。

公開資料顯示，易見股份前身系四川禾嘉股份有限公司，原本主營(yíng)業(yè)務(wù)為農(nóng)副產(chǎn)品的深加工、銷售，以及機(jī)械閥門制造。自2017年更名后，主營(yíng)業(yè)務(wù)改為供應(yīng)鏈管理和商業(yè)保理，企業(yè)也因?yàn)?ldquo;A股區(qū)塊鏈第一股”的稱號(hào)，在市場(chǎng)名聲大噪。更因站上“區(qū)塊鏈”的風(fēng)口，曾被爆炒，最高股價(jià)達(dá)20.81元/股。不過，隨后其股價(jià)便開始跌跌不休。

據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解，易見股份更名以來(lái)，其依托區(qū)塊鏈技術(shù)的供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)發(fā)展的風(fēng)生水起，利用區(qū)塊鏈與人工智能等技術(shù)自主研發(fā)的“可信數(shù)據(jù)池-4.0”產(chǎn)品，是較早的供應(yīng)鏈管理以及供應(yīng)鏈金融底層貿(mào)易資產(chǎn)系統(tǒng)，“數(shù)字化可信倉(cāng)庫(kù)”、“數(shù)耘”系統(tǒng)等利用區(qū)塊鏈等技術(shù)，也是產(chǎn)業(yè)平臺(tái)數(shù)字化的早期產(chǎn)品。

明明站在區(qū)塊鏈和供應(yīng)鏈的風(fēng)口，緣何會(huì)突爆巨虧？21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者從其披露年報(bào)中獲悉，易見股份營(yíng)業(yè)收入出現(xiàn)快速下滑，2020年?duì)I收97.17億元，同比下降36.68%。而公司業(yè)績(jī)虧損的“大頭”系報(bào)告期內(nèi)保理業(yè)務(wù)和供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)等計(jì)提大額減值損失合計(jì)118.85億元。

一位供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)人士對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，易見股份巨虧背后原因或許復(fù)雜，存在特殊性，但供應(yīng)鏈企業(yè)繁榮背后的隱憂一直存在。

該人士指出，當(dāng)前不少"供應(yīng)鏈"企業(yè)都已轉(zhuǎn)型從事金融業(yè)務(wù)，卻包裝成所謂的供應(yīng)鏈。這類公司原本以物流服務(wù)為主，但為了謀求更高的利潤(rùn)，開始從客戶到供應(yīng)商兩端都提供金融服務(wù)，包括墊資、小貸等。而這種金融業(yè)務(wù)隱藏在公司表面的供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)背后，雖然有可觀的短期利益，但資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)極高，財(cái)務(wù)成本更是居高不下，往往會(huì)導(dǎo)致企業(yè)現(xiàn)金流周轉(zhuǎn)困難。

他進(jìn)一步舉例指出，如某供應(yīng)鏈龍頭企業(yè)，此前經(jīng)歷了長(zhǎng)時(shí)間的業(yè)績(jī)低迷，直至今年才迎來(lái)了業(yè)績(jī)反彈。分析前幾年的財(cái)報(bào)，為供應(yīng)鏈上下游企業(yè)提供金融服務(wù)是重要的業(yè)務(wù)模式，而其旗下子公司，除了供應(yīng)鏈公司外，還有大量的小貸、保理等金融類公司。問題在于，提供金融服務(wù)的資金從何而來(lái)？其資產(chǎn)負(fù)債表多顯示，主要來(lái)自各種長(zhǎng)短期貸款及債券。

“這就意味著，以金融服務(wù)為核心的供應(yīng)鏈企業(yè)盈利邏輯其實(shí)很簡(jiǎn)單，還是資金的錯(cuò)配，只要給客戶墊付（小貸）的資金實(shí)際利率超過公司的貸款利率，就能賺錢。而這一模式最大的風(fēng)險(xiǎn)在于，公司服務(wù)的客戶以中小客戶為主，信譽(yù)并不十分優(yōu)秀，壞賬風(fēng)險(xiǎn)較高。利息是小，本金是大，如果公司無(wú)法把控住風(fēng)險(xiǎn)，那么金融服務(wù)帶來(lái)的將是毀滅性的打擊。”他直言。

據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解，此外還值得擔(dān)憂的是，不少供應(yīng)鏈企業(yè)試圖用投資彌補(bǔ)高成本與金融服務(wù)的壞賬損失，甚至曾有龍頭企業(yè)年報(bào)中出現(xiàn)投資收益占凈利潤(rùn)的比例為524.21%，全靠投資挽救了經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。但這同時(shí)也意味著，這樣的盈利不可持續(xù)，供應(yīng)鏈企業(yè)的核心業(yè)務(wù)真實(shí)盈利能力存疑。

前述供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)人士告訴記者，供應(yīng)鏈金融站在風(fēng)口依然大有可為，但不宜濫用，更不是什么企業(yè)都能大肆投入供應(yīng)鏈金融，這一行業(yè)門檻并不低，且未來(lái)會(huì)越來(lái)越考驗(yàn)企業(yè)對(duì)產(chǎn)業(yè)的理解深耕和生態(tài)圈的建設(shè)，真正深耕產(chǎn)融，讓主營(yíng)業(yè)務(wù)本身良性循環(huán)的供應(yīng)鏈企業(yè)才能有長(zhǎng)久的生命力，供應(yīng)鏈金融亦然。

文章來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道；

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