核心觀點(diǎn)

水泥：投資數(shù)據(jù)向好，行業(yè)旺季進(jìn)行時(shí)

2020年1-8月全國(guó)水泥累計(jì)產(chǎn)量14.42億噸，同比降低2.1%。2020年6月中下旬以來(lái)南方區(qū)域水泥市場(chǎng)進(jìn)入淡季，價(jià)格出現(xiàn)季節(jié)性的回調(diào)，目前行業(yè)已經(jīng)全面進(jìn)入旺季，水泥價(jià)格底部回升，目前價(jià)格已經(jīng)完全填補(bǔ)單季調(diào)價(jià)形成的缺口，迎來(lái)旺季行情。

水泥板塊依然建議關(guān)注：

1、當(dāng)下需求旺盛的華東區(qū)域水泥龍頭海螺水泥、上峰水泥、華新水泥、萬(wàn)年青、華潤(rùn)水泥、塔牌集團(tuán)；

2、基建需求旺盛且彈性較大的北方水泥標(biāo)的天山股份、祁連山、寧夏建材等。

玻璃：產(chǎn)量繼續(xù)回升，行業(yè)盈利維持高位運(yùn)行

我們認(rèn)為9月份行業(yè)供需基本平衡，下游維持剛性采購(gòu)為主，玻璃庫(kù)存整體已經(jīng)降至合理水平，價(jià)格在經(jīng)過(guò)現(xiàn)階段的整理消化之后有望繼續(xù)提升。建議關(guān)注旗濱集團(tuán)、信義玻璃，行業(yè)盈利水平將會(huì)繼續(xù)維持在較好水平，公司業(yè)績(jī)有望不斷改善。

消費(fèi)建材：集采需求持續(xù)釋放，竣工端需求有望改善

根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)，1-8月建筑及裝潢材料商品零售額同比降低8.7%，降幅收窄1.0%。我們認(rèn)為伴隨地產(chǎn)銷售的復(fù)蘇、期房交房的限制以及潛在舊改項(xiàng)目的增量需求，地產(chǎn)后端需求有望逐步復(fù)蘇。建議關(guān)注竣工端建材龍頭北新建材、偉星新材；繼續(xù)關(guān)注受益于精裝房滲透率提升、地產(chǎn)集采比例提升的細(xì)分建材龍頭東方雨虹、帝歐家居、蒙娜麗莎、三棵樹、亞士創(chuàng)能、永高股份。建議重點(diǎn)關(guān)注帝歐家居，收入階段性承壓不改長(zhǎng)期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)趨勢(shì)，預(yù)計(jì)2021年將會(huì)體現(xiàn)出較好的業(yè)績(jī)彈性，當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)值被低估。

玻璃纖維：行業(yè)景氣度持續(xù)回升

玻璃纖維及制品行業(yè)PPI2020年8月份較前月97.7上升至98.9，該指數(shù)從2019年11月開始底部回升。我們認(rèn)為從2020年下半年開始，伴隨國(guó)內(nèi)和海外需求的恢復(fù)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，玻纖價(jià)格有望持續(xù)回升。大企業(yè)有部分供應(yīng)增量，頭部企業(yè)優(yōu)勢(shì)有望得到鞏固，建議關(guān)注中國(guó)巨石、長(zhǎng)海股份。

風(fēng)險(xiǎn)提示：基建項(xiàng)目落地不及預(yù)期，地產(chǎn)需求不及預(yù)期，行業(yè)盈利不及預(yù)期。

正文如下

1、水泥：投資數(shù)據(jù)向好，行業(yè)旺季進(jìn)行時(shí)

根據(jù)統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2020年1-8月全國(guó)水泥累計(jì)產(chǎn)量14.42億噸，同比降低2.1%。其中，8月單月產(chǎn)量2.25億噸，統(tǒng)計(jì)局口徑同比增加6.6%，環(huán)比上升3.2%（19年8月環(huán)比增長(zhǎng)0.1%），8月單月產(chǎn)量維持高位。從累計(jì)數(shù)據(jù)看，以水泥產(chǎn)量代表的水泥需求持續(xù)改善，單月數(shù)據(jù)較好，我們判斷原因包括：

1）房地產(chǎn)趕工拉動(dòng)；

2）基建投資拉動(dòng)；

3）7月天氣因素影響的需求釋放。

下游需求角度看，1-8月固投（不含農(nóng)戶）同比下降0.3%，較前值降幅收窄1.3個(gè)百分點(diǎn)。地產(chǎn)方面，房地產(chǎn)開發(fā)投資1-8月累計(jì)同比增長(zhǎng)4.6%，較前值增幅擴(kuò)大1.2個(gè)百分點(diǎn)，其中東、西、東北部區(qū)域房地產(chǎn)開發(fā)投資單月均實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，東部地區(qū)單月增速達(dá)15.4%；房屋新開工面積累計(jì)同比下降3.6%，降幅持續(xù)收窄，前端需求恢復(fù)可觀。施工維持正增長(zhǎng)，2020年1-8月累計(jì)同比增速3.3%，累計(jì)增速環(huán)比前值上升0.3%；從新開工、施工角度看，新開工逐步恢復(fù)，施工增速整體延續(xù)正增長(zhǎng)，水泥需求具備一定支撐。

基建方面，2020年我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)有望取得較大進(jìn)展，部分區(qū)域、領(lǐng)域基建補(bǔ)短板需求仍有較大潛力，結(jié)合2020年專項(xiàng)債額度有望進(jìn)一步提升、新增專項(xiàng)債高比例用于基建領(lǐng)域的背景下，看好全年基建投資增速，在房屋新開工增速放緩的背景下，水泥需求有望得到對(duì)沖。1-8月基建投資不含電力口徑同比下降0.3%，降幅比前值收窄0.7個(gè)百分點(diǎn)，鐵路運(yùn)輸業(yè)投資增長(zhǎng)6.4%，增幅比前值擴(kuò)大0.7個(gè)百分點(diǎn)；道路運(yùn)輸業(yè)投資增長(zhǎng)2.9%，增幅比前值擴(kuò)大0.5個(gè)百分點(diǎn)?；ㄍ顿Y持續(xù)恢復(fù)，鐵路、道路投資繼續(xù)發(fā)力，看好下半年基建需求進(jìn)一步釋放。

基建、舊改投資提振需求，專項(xiàng)債券擴(kuò)容保障資金，建材迎來(lái)資金、需求雙利好。5月22日，十三屆全國(guó)人大三次會(huì)議開幕會(huì)在人民大會(huì)堂舉行，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)作政府工作報(bào)告。根據(jù)政府工作報(bào)告，今年擬安排地方政府專項(xiàng)債券3.75萬(wàn)億元，比去年增加1.6萬(wàn)億元。截至8月底，經(jīng)全國(guó)人大批準(zhǔn)的3.75萬(wàn)億元新增地方政府專項(xiàng)債已發(fā)行2.89萬(wàn)億元，完成全年計(jì)劃的77.3%，對(duì)應(yīng)對(duì)疫情影響、擴(kuò)大有效投資、穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)基本盤發(fā)揮了積極作用。投資規(guī)模的增加有助于帶動(dòng)相關(guān)建材行業(yè)的需求。

2020年6月中下旬以來(lái)南方區(qū)域水泥市場(chǎng)進(jìn)入淡季，價(jià)格出現(xiàn)季節(jié)性的回調(diào)，目前行業(yè)已經(jīng)全面進(jìn)入旺季，水泥價(jià)格底部回升，目前價(jià)格已經(jīng)完全填補(bǔ)單季調(diào)價(jià)形成的缺口，迎來(lái)旺季行情。水泥板塊依然建議關(guān)注：

1、當(dāng)下需求旺盛的華東區(qū)域水泥龍頭海螺水泥、上峰水泥、華新水泥、萬(wàn)年青、華潤(rùn)水泥、塔牌集團(tuán)；

2、基建需求旺盛且彈性較大的北方水泥標(biāo)的天山股份、祁連山、寧夏建材等。

2、玻璃：產(chǎn)量繼續(xù)回升，行業(yè)盈利維持高位運(yùn)行

2020年8月全國(guó)平板玻璃產(chǎn)量8274萬(wàn)重箱，同比上升11.2%；1-8月平板玻璃累計(jì)產(chǎn)量6.23億重箱，同比上升1.0%，產(chǎn)量增速繼續(xù)提升；需求方面，1-8月全國(guó)房屋竣工面積累計(jì)同比降低10.8%，環(huán)比前值降幅微幅收窄，預(yù)計(jì)四季度竣工端需求有望逐步釋放。

根據(jù)中國(guó)玻璃期貨網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止2020年8月底，在產(chǎn)玻璃產(chǎn)能94662萬(wàn)重箱，環(huán)比上月增加約1320萬(wàn)重箱，同比去年增加852萬(wàn)重箱。月末行業(yè)庫(kù)存3993萬(wàn)重箱，環(huán)比上月減少649萬(wàn)重箱，同比去年增加189萬(wàn)重箱。月末庫(kù)存天數(shù)15.40天，環(huán)比上月減少2.75天，同比去年增加0.6天。8月福建新福興二線1100噸新建點(diǎn)火，河南中聯(lián)搬遷線600噸新建點(diǎn)火。浙江福萊特二線600噸，安徽藍(lán)實(shí)集團(tuán)一線600噸，信義玻璃（江蘇）有限公司二線600噸冷修復(fù)產(chǎn)。湖北三峽新型建材公司三線700噸冷修停產(chǎn)。預(yù)計(jì)未來(lái)產(chǎn)能仍將出現(xiàn)邊際增量。

我們認(rèn)為9月份行業(yè)供需基本平衡，下游維持剛性采購(gòu)為主，玻璃庫(kù)存整體已經(jīng)降至合理水平，價(jià)格在經(jīng)過(guò)現(xiàn)階段的整理消化之后有望繼續(xù)提升。建議關(guān)注旗濱集團(tuán)、信義玻璃，行業(yè)盈利水平將會(huì)繼續(xù)維持在較好水平，公司業(yè)績(jī)有望不斷改善。

3、消費(fèi)建材：集采需求持續(xù)釋放，竣工端需求有望改善

戰(zhàn)略集采方面，公司持續(xù)聚焦百?gòu)?qiáng)地產(chǎn)，目前公司與萬(wàn)科、恒大、碧桂園、綠地、新城、中海、融創(chuàng)、龍湖、藍(lán)光、金科、上坤地產(chǎn)、世茂、當(dāng)代、華夏幸福、中南置地、富力等大型房地產(chǎn)開發(fā)商建立了長(zhǎng)期戰(zhàn)略合作關(guān)系，公司對(duì)大型地產(chǎn)商的銷售快速增長(zhǎng)；另一方面，公司積極拓展經(jīng)銷商業(yè)務(wù)和外貿(mào)業(yè)務(wù)，經(jīng)銷商業(yè)務(wù)方面，繼續(xù)加大經(jīng)銷商開發(fā)力度，“百家千萬(wàn)”防水精英培育計(jì)劃效果顯著，渠道的廣度和深度不斷拓展，外貿(mào)業(yè)務(wù)繼續(xù)保持了穩(wěn)健發(fā)展勢(shì)頭，出口國(guó)家和地區(qū)繼續(xù)增加，公司產(chǎn)品已出口60多個(gè)國(guó)家或地區(qū)，出口產(chǎn)品類別也呈現(xiàn)多元化趨勢(shì)。

4、玻璃纖維：行業(yè)景氣度持續(xù)回升

玻璃纖維及制品行業(yè)PPI2020年8月份較前月97.7上升至98.9，該指數(shù)從2019年11月開始底部回升。我們認(rèn)為從2020年下半年開始，伴隨國(guó)內(nèi)和海外需求的恢復(fù)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，玻纖價(jià)格有望持續(xù)提升。大企業(yè)有部分供應(yīng)增量，頭部企業(yè)優(yōu)勢(shì)有望得到鞏固，建議關(guān)注中國(guó)巨石、長(zhǎng)海股份。

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文章來(lái)源：來(lái)自方正證券研究所于2020年9月16日發(fā)布的報(bào)告《8月點(diǎn)評(píng)：經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，建材迎來(lái)旺季》；

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