2019年我國(guó)集成電路測(cè)試市場(chǎng)規(guī)模為214億元（同比增長(zhǎng)22%），2020年我國(guó)集成電路測(cè)試市場(chǎng)規(guī)模為264億元（同比增長(zhǎng)23%），2021年我國(guó)集成電路測(cè)試市場(chǎng)規(guī)模為316億元（同比增長(zhǎng)19%）。另?yè)?jù)Gartner咨詢預(yù)測(cè)，2021年中國(guó)大陸的測(cè)試服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模約為300億元，全球的市場(chǎng)規(guī)模為892億元。2025年預(yù)期全球測(cè)試服務(wù)市場(chǎng)將達(dá)到1094億元，中國(guó)測(cè)試服務(wù)市場(chǎng)將達(dá)到550億元，占比50.3%，5年內(nèi)存在超過(guò)250億元的巨量增長(zhǎng)空間。

行業(yè)呈現(xiàn)集中度較高趨勢(shì)，頭部廠商有望充分受益。2021年中國(guó)大陸最大的三家獨(dú)立第三方測(cè)試企業(yè)偉測(cè)科技、利揚(yáng)芯片、華嶺股份合計(jì)營(yíng)收約為11.69億元，占中國(guó)大陸的測(cè)試市場(chǎng)份額的3.70%，而中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)京元電子、欣銓、矽格合計(jì)營(yíng)收為624億新臺(tái)幣，約為137億人民幣，在中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)測(cè)試市場(chǎng)的市占率接近30%，對(duì)比之下，國(guó)內(nèi)頭部廠商集中度仍有較大提升空間。

2.5、電子測(cè)量?jī)x器：弱周期需求穩(wěn)定，長(zhǎng)期布局優(yōu)質(zhì)賽道

常見(jiàn)電測(cè)物理量包括電能量測(cè)量（電壓、電流、電功率等）、電信號(hào)特性測(cè)量（波形、頻率、相位、噪聲等）、電路參數(shù)測(cè)量（阻抗、品質(zhì)因數(shù)等）、間接導(dǎo)出量測(cè)量（增益、衰減、失真度等）、特性顯示測(cè)量（幅頻特性、相頻特性曲線等）。

從應(yīng)用范圍看，電子測(cè)量逐漸覆蓋到傳感設(shè)備的應(yīng)用、光熱電信號(hào)轉(zhuǎn)化、機(jī)械強(qiáng)度量化分析等方面。

按應(yīng)用場(chǎng)景可分成通用和專用兩大類：專用儀器以專用功能為主，應(yīng)用場(chǎng)景有限，如光纖測(cè)試儀器、電磁兼容EMC測(cè)試設(shè)備等。

通用電子測(cè)量?jī)x器是現(xiàn)代工業(yè)的基礎(chǔ)設(shè)備，也是電子工業(yè)發(fā)展和國(guó)家戰(zhàn)略性、基礎(chǔ)性重要產(chǎn)業(yè)之一，應(yīng)用場(chǎng)景廣泛且需求量大，主要包括數(shù)字示波器、射頻類儀器、波形和信號(hào)發(fā)生器、電子電源及負(fù)載、其他儀器（如萬(wàn)用表、功率計(jì)、邏輯分析儀、頻率計(jì)和電池分析儀等）。

隨著全球信息技術(shù)的發(fā)展、電子測(cè)量?jī)x器應(yīng)用領(lǐng)域的不斷擴(kuò)大以及5G、半導(dǎo)體、人工智能、新能源、航空航天等行業(yè)驅(qū)動(dòng)，全球通用電子測(cè)試測(cè)量?jī)x器市場(chǎng)將持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。根據(jù)Technavio的數(shù)據(jù)顯示，2019年全球通用電子測(cè)試測(cè)量行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模為61.18億美元，預(yù)計(jì)在2024年市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到77.68億美元，期間年均復(fù)合增長(zhǎng)率將保持在4.89%。從全球各細(xì)分領(lǐng)域產(chǎn)品市場(chǎng)規(guī)模來(lái)看，數(shù)字示波器和射頻類儀器占比較高。

根據(jù)Technavio數(shù)據(jù)，2019年全球數(shù)字示波器和頻譜分析儀市場(chǎng)規(guī)模為17.34和13.60億美元，兩者合計(jì)占比達(dá)到50.57%，信號(hào)發(fā)生器和網(wǎng)絡(luò)分析儀的市場(chǎng)規(guī)模分別為8.77和7.6億美元，占比分別為14.33%和12.42%。四大類儀器合計(jì)占比達(dá)到77.33%。

3、消費(fèi)電子：智能手機(jī)需求疲軟，折疊屏、XR設(shè)備滲透加速

3.1、消費(fèi)表現(xiàn)疲軟，智能手機(jī)出貨量低迷

智能手機(jī)市場(chǎng)持續(xù)呈現(xiàn)低迷狀態(tài)，高端市場(chǎng)受影響較小。2022年，由于中國(guó)受疫情持續(xù)反彈、居民消費(fèi)意愿降低、國(guó)際環(huán)境持續(xù)通脹、俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)、美國(guó)持續(xù)對(duì)中國(guó)實(shí)施出口管制措施等影響，疊加新產(chǎn)品升級(jí)幅度小，導(dǎo)致消費(fèi)者對(duì)于包括手機(jī)在內(nèi)的可選消費(fèi)品情緒低迷，需求端持續(xù)下滑。多因素共同作用，持續(xù)沖擊手機(jī)市場(chǎng)的表現(xiàn)。據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2022Q1，中國(guó)智能手機(jī)市場(chǎng)出貨量約7420萬(wàn)臺(tái)，同比下降14.1%。2022Q2，中國(guó)智能手機(jī)市場(chǎng)出貨量約6720萬(wàn)臺(tái)，同比下降14.7%。2022Q3，中國(guó)智能手機(jī)市場(chǎng)出貨量約7113萬(wàn)臺(tái)，同比下降11.9%。

雖然2022Q3首次實(shí)現(xiàn)出貨量降幅收窄，但市場(chǎng)需求依然延續(xù)上半年的低迷。整體市場(chǎng)的不景氣，使手機(jī)廠商以降低庫(kù)存水位為核心，采取更加穩(wěn)健、保守的運(yùn)營(yíng)策略。在智能手機(jī)整體市場(chǎng)持續(xù)呈現(xiàn)低迷狀態(tài)的背景下，600美元以上的高端市場(chǎng)受到影響較小，IDC數(shù)據(jù)顯示，2022年上半年中國(guó)600美元以上高端手機(jī)市場(chǎng)份額達(dá)到13.3%，相比2021和2020年同期分別逆勢(shì)增長(zhǎng)1.0和3.8個(gè)百分點(diǎn)。

展望2023年，由于消費(fèi)疲軟持續(xù)給智能手機(jī)行業(yè)施壓，Counterpoint預(yù)計(jì)在2023年上半年，智能手機(jī)行業(yè)將持續(xù)表現(xiàn)不佳，Q3預(yù)計(jì)有所反彈，預(yù)計(jì)2023全年出貨量12.62億部，與2022年基本持平。同時(shí)在平均產(chǎn)品價(jià)格提升、新機(jī)創(chuàng)新不足的背景下，消費(fèi)者換機(jī)周期不斷拉長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2023年消費(fèi)者換機(jī)周期仍將超過(guò)40個(gè)月。隨著國(guó)內(nèi)各大安卓廠商在高端化路線的的堅(jiān)持長(zhǎng)期投入，持續(xù)打造差異化產(chǎn)品，安卓手機(jī)在高端市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力將持續(xù)提升，未來(lái)會(huì)對(duì)蘋果的優(yōu)勢(shì)地位發(fā)起進(jìn)一步?jīng)_擊，高端手機(jī)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)會(huì)更加激烈。

新興市場(chǎng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)亦日漸加劇，ASP呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。新興市場(chǎng)巨大的手機(jī)市場(chǎng)空間及增長(zhǎng)潛力，持續(xù)吸引手機(jī)廠商進(jìn)入到新興市場(chǎng)，伴隨經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，消費(fèi)能力提升也促進(jìn)該地區(qū)智能手機(jī)平均售價(jià)上行。但2022年由于宏觀環(huán)境不景氣、食品和燃料短缺抑制了消費(fèi)需求，從而影響智能手機(jī)市場(chǎng)的發(fā)展。據(jù)Counterpoint統(tǒng)計(jì)，2022Q3中東和非洲地區(qū)的智能手機(jī)出貨量同比下降20.4%，環(huán)比下降12%至3500萬(wàn)部，達(dá)到2022Q2以來(lái)的最低水平。

從品牌銷量來(lái)看，2022Q3三星的出貨量和市場(chǎng)份額同比增長(zhǎng)，傳音品牌繼續(xù)占據(jù)MEA區(qū)智能手機(jī)出貨量的最大份額，但由于TECNO和itel積極去庫(kù)存導(dǎo)致出貨量下跌明顯，Infinix表現(xiàn)相對(duì)良好。我們認(rèn)為傳音控股深耕非洲手機(jī)市場(chǎng)，堅(jiān)定執(zhí)行產(chǎn)品品牌高端化戰(zhàn)略，通過(guò)推出更高端的TECNO和Infinix產(chǎn)品鞏固非洲市場(chǎng)基本盤，同時(shí)打開(kāi)東南亞、俄羅斯等新市場(chǎng)，將持續(xù)受益于新興市場(chǎng)的換機(jī)需求。

3.2、折疊屏手機(jī)出貨量逆勢(shì)增長(zhǎng)，新增產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)持續(xù)受益

雖然新冠疫情的爆發(fā)以及中高端市場(chǎng)缺乏產(chǎn)品升級(jí)，使得中國(guó)智能手機(jī)整體市場(chǎng)持續(xù)呈現(xiàn)低迷狀態(tài)，但折疊屏手機(jī)在價(jià)格下探、折痕與耐用性等技術(shù)性能不斷優(yōu)化，消費(fèi)者的折疊屏手機(jī)的接受度持續(xù)提升，折疊屏智能手機(jī)出貨量實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)增長(zhǎng)。

根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2021年全年中國(guó)市場(chǎng)折疊屏產(chǎn)品規(guī)模約150萬(wàn)臺(tái)，折疊屏產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)智能機(jī)市場(chǎng)中占比僅為0.5%，2022年上半年，國(guó)內(nèi)折疊屏產(chǎn)品出貨量超過(guò)110萬(wàn)部，同比增長(zhǎng)70%，在2022年第三季度，得益于多個(gè)品牌、多款新品的集中上市，處于高端市場(chǎng)的折疊屏產(chǎn)品保持了高速增長(zhǎng)的趨勢(shì)，第三季度季出貨量超過(guò)100萬(wàn)部，同比增長(zhǎng)246%，創(chuàng)2021Q2以來(lái)最大單季出貨量。

IDC預(yù)計(jì)，2022年全球折疊屏手機(jī)出貨量將達(dá)到1350萬(wàn)部，同比增長(zhǎng)66.6%，預(yù)計(jì)2026年的全球折疊屏手機(jī)出貨量將達(dá)到4150萬(wàn)，2021-2026年度復(fù)合年增長(zhǎng)率為38.7%，呈現(xiàn)高速增長(zhǎng)的趨勢(shì)。

隨著折疊屏手機(jī)出貨量持續(xù)提升，折疊屏使用的CPI、UTG、鉸鏈、柔性AMOLED等都是新增需求。對(duì)于折疊屏手機(jī)，目前消費(fèi)者仍關(guān)注折疊屏手機(jī)的屏幕耐用性、屏幕折痕、折疊展開(kāi)比例等技術(shù)問(wèn)題，從而驅(qū)動(dòng)手機(jī)廠商發(fā)力鉸鏈技術(shù)及屏幕工藝。

鉸鏈：鉸鏈?zhǔn)钦郫B屏手機(jī)核心部件，功能類似于筆記本電腦轉(zhuǎn)軸，但精密度、耐用性、強(qiáng)度和輕薄度更高，通過(guò)鉸鏈技術(shù)可以實(shí)現(xiàn)“幾乎無(wú)折痕”的鏡面折疊大屏。折疊屏鉸鏈組裝技術(shù)被安費(fèi)諾等美韓廠商所掌握，但在手機(jī)廠商以及上游供應(yīng)商共同推動(dòng)下，我國(guó)鉸鏈專利申請(qǐng)數(shù)量快速增加。

我們認(rèn)為隨著國(guó)內(nèi)供應(yīng)鏈技術(shù)進(jìn)步和方案改進(jìn)，國(guó)產(chǎn)廠商逐步取代海外企業(yè)的供應(yīng)地位。目前國(guó)內(nèi)廠商?hào)|睦股份、精研科技、宜安科技在鉸鏈結(jié)構(gòu)件領(lǐng)域均有布局，其中東睦股份以成為華為折疊屏手機(jī)的核心供應(yīng)商，宜安科技生產(chǎn)的液態(tài)金屬鉸鏈結(jié)構(gòu)件已為客戶批量供貨；精研科技在MIM技術(shù)已有技術(shù)積淀；長(zhǎng)盈精密已具備折疊屏手機(jī)鉸鏈集成的能力。

蓋板：目前折疊屏手機(jī)的前蓋材質(zhì)主要有CPI與UTG兩種。CINNOResearch數(shù)據(jù)顯示，2021年國(guó)內(nèi)Top5品牌折疊手機(jī)前蓋搭載總量約115.8萬(wàn)，同比增長(zhǎng)124%?；仡櫿郫B屏手機(jī)蓋板發(fā)展情況，CPI率先應(yīng)用于可折疊手機(jī)，2019年CPI是可折疊手機(jī)蓋板的首選。2020年三星推出GalaxyZFlip和GalaxyZFold2，首次搭載UTG玻璃蓋板，加速了UTG材質(zhì)的滲透。UTG玻璃在柔性、透明度等方面均優(yōu)于傳統(tǒng)CPI材質(zhì)，未來(lái)有望成為折疊屏蓋板的主流。

隨著國(guó)內(nèi)外蓋板廠商逐步加大技術(shù)儲(chǔ)備和供應(yīng)鏈布局，UTG蓋板市場(chǎng)規(guī)模將持續(xù)提升。CINNOResearch預(yù)計(jì)2022年國(guó)內(nèi)折疊手機(jī)前蓋板UTG搭載量約110萬(wàn)，2025年將達(dá)到500萬(wàn)臺(tái)，2022-2025年的CAGR為65%。

柔性面板：折疊屏手機(jī)市場(chǎng)成為2022年柔性AMOLED的另一重要賽道。GFK賽諾預(yù)測(cè)，2025年中國(guó)可折疊手機(jī)OLED面板銷售額的有望達(dá)到148.5億元。從競(jìng)爭(zhēng)格局來(lái)看，中國(guó)有望成為全球最大柔性O(shè)LED面板生產(chǎn)國(guó)，2022年國(guó)內(nèi)折疊屏柔性AMOLED市場(chǎng)中，京東方占有42%的市場(chǎng)份額，三星占38%，維信諾占12%，華星光電占5%，中國(guó)廠商合計(jì)占有約60%的市場(chǎng)份額。

隨著國(guó)內(nèi)廠商產(chǎn)能的不斷增加，柔性AMOLED面板市場(chǎng)持續(xù)供大于求，導(dǎo)致價(jià)格持續(xù)下行，柔性AMOLED面板盈利能力不佳，CINNOResearch統(tǒng)計(jì)2022年柔性AMOLED手機(jī)面板價(jià)格累計(jì)降幅達(dá)19.8%。

3.3、VR標(biāo)桿產(chǎn)品持續(xù)迭代，蘋果MR產(chǎn)品有望引爆市場(chǎng)

Quest2提價(jià)對(duì)終端銷量造成一定影響，2022年全球VR出貨量同比或小幅下滑。2021年，元宇宙概念的爆發(fā)，OculusQuest2成為了爆款產(chǎn)品，大幅拉動(dòng)了VR終端出貨量。進(jìn)入2022年，由于宏觀經(jīng)濟(jì)趨弱，歐美市場(chǎng)需求下行，疊加Meta改變銷售策略，Quest2全系列漲價(jià)100美金，對(duì)產(chǎn)品出貨量造成一定的負(fù)面影響。根據(jù)WellsennXR的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2022年三季度全球VR頭顯出貨量為138萬(wàn)臺(tái)，較去年同比下滑42%，其中Meta出貨量為96萬(wàn)臺(tái)，Pico出貨量為23萬(wàn)臺(tái)，預(yù)計(jì)2022年全球VR出貨量達(dá)為953萬(wàn)臺(tái)，較2021年1029萬(wàn)臺(tái)下跌7%。

4、汽車電子：智能化程度進(jìn)一步提升，新能源車創(chuàng)新浪潮推動(dòng)汽車電子變革

4.1、光學(xué)：車載鏡頭及激光雷達(dá)市場(chǎng)快速成長(zhǎng)

智能駕駛重要組成部分，車載攝像頭量?jī)r(jià)齊升

車載攝像頭是指安裝在汽車上以實(shí)現(xiàn)各種圖像采集和視頻錄制功能的攝像頭，主要組成部件包括鏡頭組、CMOS芯片、DSP芯片。車載攝像頭按照用途分類，可分為用于被動(dòng)安全的成像類鏡頭與用于主動(dòng)探測(cè)的感知類鏡頭。成像類鏡頭主要負(fù)責(zé)將拍攝到的影像存儲(chǔ)或發(fā)給用戶，而感知類鏡頭則主要用于ADAS系統(tǒng)。車載攝像頭按照安裝位置可主要分為內(nèi)視攝像頭、后視攝像頭、前視攝像頭、側(cè)視攝像頭、環(huán)視攝像頭等。

攝像頭作為ADAS輔助駕駛時(shí)代的主力傳感器，廣泛應(yīng)用于車道檢測(cè)、交通標(biāo)志識(shí)別、障礙物監(jiān)測(cè)、行人識(shí)別、疲勞駕駛監(jiān)測(cè)、乘員監(jiān)測(cè)、后視鏡替代、倒車影像、360度全景等方面。

ADAS車載系統(tǒng)的開(kāi)發(fā)是行車智能化的必經(jīng)之路，光學(xué)器件在ADAS車載系統(tǒng)中扮演了極其重要的角色。在新一代智能汽車中，車載鏡頭、毫米波雷達(dá)、激光雷達(dá)等傳感器扮演著至關(guān)重要的角色。主動(dòng)感知類攝像頭、基于激光與光學(xué)技術(shù)的汽車激光雷達(dá)（LiDAR）與基于無(wú)線電波測(cè)距的毫米波雷達(dá)正被逐步應(yīng)用于輔助駕駛與無(wú)人駕駛技術(shù)領(lǐng)域。隨著自動(dòng)駕駛程度的提升，光學(xué)傳感器在整車中價(jià)值量持續(xù)提升，國(guó)內(nèi)外的汽車零部件供應(yīng)商積極布局自動(dòng)駕駛傳感器領(lǐng)域，車載攝像頭供應(yīng)商迎來(lái)增長(zhǎng)機(jī)遇。

為應(yīng)對(duì)更復(fù)雜的應(yīng)用環(huán)境，以及自動(dòng)駕駛級(jí)別的提升對(duì)車載攝像頭提出的更高的要求，車載攝像頭的高像素趨勢(shì)及單車用量提升趨勢(shì)顯著：

高像素趨勢(shì)：高級(jí)別自動(dòng)駕駛技術(shù)對(duì)感知距離、感知內(nèi)容精細(xì)度要求提高，帶動(dòng)車載鏡頭像素持續(xù)升級(jí)。車載攝像頭需要自遠(yuǎn)距離識(shí)別交通和道路標(biāo)志，更高的像素將增加車載攝像頭的清晰度和檢測(cè)范圍。在復(fù)雜城市路段行車時(shí)，道路標(biāo)志和行人出現(xiàn)頻率大幅提高，更高的像素將增加車載攝像頭的清晰度和檢測(cè)范圍，在更遠(yuǎn)處識(shí)別標(biāo)志、行人甚至錐桶等障礙物。

800萬(wàn)像素?cái)z像頭的滲透率將逐步提高，800萬(wàn)像素前視攝像頭將成為主流。同時(shí)，大算力自動(dòng)駕駛芯片規(guī)模上量，從算力上支持更高像素?cái)z像頭收集、處理信息。

單車用量持續(xù)增加：隨著自動(dòng)駕駛等級(jí)由L1部分自動(dòng)輔助提高到L4高度自動(dòng)駕駛，攝像頭需求量大幅提高，以實(shí)現(xiàn)車路協(xié)同、城市領(lǐng)航、自動(dòng)代客泊車等高級(jí)功能，汽車多攝時(shí)代已開(kāi)啟。據(jù)Yole數(shù)據(jù)，2021年單車平均搭載攝像頭個(gè)數(shù)為2.6，預(yù)計(jì)到2027年單車用量將達(dá)到4.6顆，且高端汽車的攝像頭安裝數(shù)量有加倍的可能性，未來(lái)消費(fèi)級(jí)自動(dòng)駕駛汽車每輛車或?qū)⑹褂贸^(guò)20個(gè)攝像頭。

前視攝像頭使用頻率最高也最為重要，由單顆200萬(wàn)像素發(fā)展到多顆800萬(wàn)像素；環(huán)視攝像頭一般以4個(gè)為一組同時(shí)安裝，實(shí)現(xiàn)360°全景視角；側(cè)視攝像頭可用作后視鏡，未來(lái)有替代后視鏡的趨勢(shì)。Yole統(tǒng)計(jì)顯示，L2級(jí)別至少需要1前視+1后視+4個(gè)環(huán)視，一共6顆攝像頭，L3級(jí)別至少需要7顆，L4級(jí)別需求量將高達(dá)13顆。高級(jí)別智能駕駛對(duì)單車攝像頭需求量的拉動(dòng)將驅(qū)動(dòng)車載攝像頭市場(chǎng)規(guī)模迅速增長(zhǎng)。

目前，車載鏡頭及攝像模組市場(chǎng)仍然由Tier1廠商主導(dǎo)。在汽車由高級(jí)輔助駕駛向自動(dòng)駕駛發(fā)展的路徑中，傳統(tǒng)Tier1供應(yīng)商采取小步迭代的方式，通過(guò)模塊化設(shè)計(jì)開(kāi)發(fā)與系統(tǒng)集成測(cè)試的方式進(jìn)行汽車電子產(chǎn)品開(kāi)發(fā)，且憑借與主機(jī)廠深厚的合作關(guān)系占據(jù)車載鏡頭及攝像模組市場(chǎng)的主要地位。博世、大陸、德?tīng)柛?、麥格納、采埃孚為代表的Tier1廠商為奧迪、奔馳、吉利、廣汽等眾多車企提供前視、環(huán)視等模組產(chǎn)品；車載鏡頭廠商客戶以Tier1及ADAS算法方案商為主。

造車新勢(shì)力異軍突起，自研自動(dòng)駕駛系統(tǒng)加速國(guó)產(chǎn)供應(yīng)商滲透。自特斯拉開(kāi)啟了智能駕駛時(shí)代后，國(guó)內(nèi)以蔚來(lái)、小鵬、理想為代表的造車新勢(shì)力快速崛起，通過(guò)自研自動(dòng)駕駛系統(tǒng)提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。在自研系統(tǒng)的過(guò)程中參與到對(duì)感知方案和車載鏡頭的設(shè)計(jì)與選擇，打造差異化產(chǎn)品。同時(shí)，以華為、Mobileye為代表的自動(dòng)駕駛方案商，以Tier0.5的定位深度參與OEM的產(chǎn)品研發(fā)，如華為在北汽極狐車型研發(fā)初始直接參與到了整車中智能駕駛、智能座艙、智能電動(dòng)等多項(xiàng)系統(tǒng)功能的研發(fā)，并給予本土供應(yīng)鏈更多認(rèn)證機(jī)會(huì)。

我們認(rèn)為隨著汽車智能化技術(shù)的快速迭代，造車新勢(shì)力的崛起以及對(duì)供應(yīng)鏈本土化的潛在需求將為國(guó)產(chǎn)供應(yīng)商提供彎道超車的機(jī)會(huì)，國(guó)內(nèi)車載光學(xué)廠商有望持續(xù)受益。

激光雷達(dá)規(guī)模量產(chǎn)推動(dòng)成本下降，量產(chǎn)上車的產(chǎn)品不斷涌現(xiàn)

激光雷達(dá)主要分三類：機(jī)械式、半固態(tài)式和固態(tài)式。其中，車載半固態(tài)和固態(tài)式激光雷達(dá)價(jià)格基本在1000美元以內(nèi)，而部分高端機(jī)械式激光雷達(dá)價(jià)格在2018年達(dá)8萬(wàn)美元。在中國(guó)激光雷達(dá)企業(yè)試圖積極推進(jìn)激光雷達(dá)規(guī)模化量產(chǎn)，直接降低激光雷達(dá)成本的背景下，激光雷達(dá)價(jià)格戰(zhàn)已然打響，2020年CES上展出的激光雷達(dá)均低至百美元。

其中，激光雷達(dá)鼻祖Velodyne發(fā)布Velabit激光雷達(dá)價(jià)格僅為100美元，我們認(rèn)為激光雷達(dá)車規(guī)化、量產(chǎn)化勢(shì)在必行。

此外，根據(jù)車智數(shù)據(jù)庫(kù)顯示，中國(guó)車新勢(shì)力和傳統(tǒng)車企新能源品牌在2021年紛紛宣布即將量產(chǎn)或交付的新車型將搭載激光雷達(dá)，其中搭載一顆激光雷達(dá)的車型有蔚來(lái)ET7、高合HiPhiZ、上汽智己L7等，搭載兩顆激光雷達(dá)的車型有小鵬G9、上汽智己LS7等車型，搭載了三顆激光雷達(dá)的有廣汽埃安AionLXPlus、阿維塔11、威馬M7等車型，沙龍機(jī)甲龍則是迄今為止唯一一款搭載了4顆激光雷達(dá)的車型。中國(guó)車企對(duì)激光雷達(dá)的熱情為激光雷達(dá)行業(yè)創(chuàng)造了巨大的發(fā)展機(jī)遇。

進(jìn)入2022年，半固態(tài)激光雷達(dá)的成熟使其在乘用車市場(chǎng)逐漸爆發(fā)，艾瑞咨詢預(yù)測(cè)車載激光雷達(dá)市場(chǎng)有望自2021年4.6億元增長(zhǎng)至2025年54.7億元，實(shí)現(xiàn)85.8%的年復(fù)合增長(zhǎng)率。全球車載激光雷達(dá)競(jìng)爭(zhēng)激烈，中國(guó)企業(yè)嶄露頭角。車載激光雷達(dá)市場(chǎng)吸引了來(lái)自半導(dǎo)體、消費(fèi)電子等領(lǐng)域的公司參與。據(jù)YoleDevelopment的統(tǒng)計(jì)，法雷奧市場(chǎng)占有率排名第一，市場(chǎng)占比28%。速騰聚創(chuàng)排名第二，占比10%。Luminar、大疆、Denso、Continental、Cepton這5家廠商以7%的市場(chǎng)占有率并列第三。

Innoviz、Ibeo分別占比4%。華為、禾賽科技、圖達(dá)通、威力登占有率均為3%。中國(guó)企業(yè)逐步嶄露頭角，其中速騰聚創(chuàng)在激光雷達(dá)車載前裝市場(chǎng)份額占比排名中國(guó)第一、世界第二。

4.2、PCB：汽車電路增加，車用PCB需求大幅增長(zhǎng)

汽車的智能化發(fā)展直接推動(dòng)了汽車PCB板的需求增長(zhǎng)。以ADAS傳感器為例，每臺(tái)智能汽車均會(huì)搭載多個(gè)攝像頭和雷達(dá)以實(shí)現(xiàn)駕駛輔助功能。如特斯拉Model3，配備了8個(gè)攝像頭、1個(gè)毫米波雷達(dá)和12個(gè)超聲波傳感器。

據(jù)佐思汽車研究測(cè)算特斯拉Model3的ADAS傳感器的PCB價(jià)值量在536-1364元之間，占整車PCB價(jià)值總量的21.4%-54.6%。此外，相對(duì)于傳統(tǒng)汽車，新能源汽車在逆變器逆變器、DC-DC、車載充電機(jī)、電源管理系統(tǒng)、電機(jī)控制器等設(shè)備均需要用到PCB，這直接催生大量的汽車PCB板需求。

根據(jù)產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)數(shù)據(jù)，傳統(tǒng)汽車在PCB用量方面，普通汽車PCB用量約1-1.5平方米，豪華車車用PCB大約2.5-3平方米，而新能源汽車全車的PCB用量在5-8平米之間，這意味這新能源汽車PCB需求量是普通汽車的5倍以上，預(yù)計(jì)單車PCB價(jià)值量約為一萬(wàn)元。電動(dòng)化與智能化持續(xù)推進(jìn)，車載PCB需求進(jìn)一步提升，車載PCB市場(chǎng)長(zhǎng)期擴(kuò)容趨勢(shì)不改，佐思汽車研究預(yù)計(jì)2026年全球新能源汽車PCB市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到382.5億元人民幣，隨著新能源汽車的普及和更高水平的汽車智能化需求有利于單車PCB價(jià)值的增長(zhǎng)。

4.3、零部件與結(jié)構(gòu)件：新能源車或電池相關(guān)結(jié)構(gòu)件存在增量需求

新能源車的快速推廣加速了汽車電動(dòng)化的進(jìn)程，推動(dòng)汽車再次進(jìn)入變革時(shí)代。汽車的大變革將帶來(lái)供應(yīng)鏈的革命，大量消費(fèi)電子公司進(jìn)入汽車電子領(lǐng)域，我們認(rèn)為現(xiàn)在的消費(fèi)電子龍頭未來(lái)也會(huì)在汽車領(lǐng)域舉足輕重。

5、被動(dòng)元件：底部企穩(wěn)，反彈空間看需求增長(zhǎng)

2022年，在疫情及消費(fèi)電子下游需求不景氣的影響，被動(dòng)元件產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)在庫(kù)存水位高、產(chǎn)品價(jià)格下行等不利因素的影響下業(yè)績(jī)承壓。我們認(rèn)為目前被動(dòng)元件廠商庫(kù)存逐步去化，行業(yè)底部企穩(wěn)，2023Q3手機(jī)等消費(fèi)電子復(fù)蘇有望提振上游元件需求，長(zhǎng)期來(lái)看新能源相關(guān)需求將成為被動(dòng)元件行業(yè)增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)因素之一。

MLCC

2022年，受整體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)及行業(yè)市場(chǎng)需求下滑影響，消費(fèi)電子用MLCC需求量明顯下降，價(jià)格持續(xù)下跌，2022下半年智能手機(jī)出貨量未見(jiàn)起色，ODM廠商庫(kù)存水位高，對(duì)元件拉貨態(tài)度保守，根據(jù)TrendForce集邦咨詢調(diào)查，截至11月上旬，MLCC供應(yīng)商自有庫(kù)存水位平均仍在大約90天，而渠道代理商端平均庫(kù)存也落在90-100天，若加上大型ODM目前MLCC平均庫(kù)存仍在3-4周（約30天），距離整體市場(chǎng)平均健康水位120天仍有一段距離。

隨著新能源汽車市場(chǎng)的發(fā)展，車用電阻需求逐步開(kāi)始體現(xiàn)，MLCC企業(yè)多在電動(dòng)汽車等成長(zhǎng)性市場(chǎng)尋求突破。從應(yīng)用的具體位置來(lái)看，車用儀表、電池系統(tǒng)、導(dǎo)航儀、電動(dòng)椅、門框等都離不開(kāi)電阻。此外，電阻用量最大的部分主要體現(xiàn)在電機(jī)、電控的、電池“三電”系統(tǒng)，未來(lái)的電阻市場(chǎng)中來(lái)自新能源汽車的營(yíng)收占比將持續(xù)提升。MLCC方面，由于汽車中添加了更多電子化器件，車用MLCC的單車用量大幅提升。

據(jù)TDK統(tǒng)計(jì)，普通燃油汽車MLCC的平均消耗量為3000顆，混合動(dòng)力、插電混合汽車需要12000顆，純電動(dòng)汽車則需要消耗18000顆，純電動(dòng)汽車MLCC的使用量將是傳統(tǒng)燃油汽車的數(shù)倍，且貼片電阻在新能源汽車領(lǐng)域的應(yīng)用需求會(huì)越來(lái)越高。

薄膜電容

薄膜電容由于其產(chǎn)品安全性好、耐過(guò)壓能力強(qiáng)、高頻特性好、額定電壓高等優(yōu)點(diǎn)，作為新能源汽車的直流支撐電容廣泛應(yīng)用。此外，薄膜電容在OBC、DC-DC轉(zhuǎn)換器與充電樁中的用量都有提升空間。隨著電動(dòng)汽車以及其他系統(tǒng)的增長(zhǎng)，薄膜電容市場(chǎng)需求激增。目前豐田普銳斯、特斯拉Model3、比亞迪"秦"等車型均已采用薄膜電容器作為直流支撐電容。前瞻產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)計(jì)到2023年我國(guó)薄膜電容器產(chǎn)業(yè)規(guī)模將達(dá)到131億元。

中國(guó)開(kāi)始成為全球薄膜電容器生產(chǎn)的主導(dǎo)力量。隨著薄膜電容在光伏、風(fēng)電、新能源汽車等新興領(lǐng)域的放量，專注于薄膜電容的企業(yè)有望充分受益。全球范圍內(nèi)薄膜電容的主要供應(yīng)商有松下、Nichicon、TDK、KEMET、Vishay，以及國(guó)內(nèi)的法拉電子。日、美廠商經(jīng)營(yíng)范圍相對(duì)廣泛，薄膜電容器業(yè)務(wù)占公司收入比重少，國(guó)內(nèi)法拉電子專注于薄膜電容的生產(chǎn)銷售，薄膜電容占公司90%以上的收入，且盈利能力較強(qiáng)。但目前為止國(guó)內(nèi)產(chǎn)品集中在中低端市場(chǎng)，高端領(lǐng)域供應(yīng)商還是集中在歐美日等地區(qū)。

電感

汽車電子化使得Invertor、Controller、BMS的需求越來(lái)越多。隨著自動(dòng)駕駛(ADAS)的普及，各種傳感器被更多地使用，加上IVI、智能駕艙、汽車儀表的性能提高，各種電感需求將大幅增加。據(jù)國(guó)際電子商情數(shù)據(jù)，2019年全球電感行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模為38.5億美元，在保持平穩(wěn)增長(zhǎng)的前提下，預(yù)計(jì)2026年將達(dá)到52億美元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)4.29%。隨著中國(guó)通訊技術(shù)的快速更迭以及物聯(lián)網(wǎng)、智慧城市、汽車光伏等相關(guān)產(chǎn)業(yè)大規(guī)模建設(shè)，中國(guó)電感器市場(chǎng)規(guī)模將快遞發(fā)展，增速約高于全球增速，按照中國(guó)電子元件行業(yè)協(xié)會(huì)中提及的中國(guó)電感行業(yè)按8%增長(zhǎng)測(cè)算，到了2027年，中國(guó)電感器件行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模約為478億元。

電阻

電阻做為制造和組裝電子整機(jī)所需的基礎(chǔ)零件,幾乎所有電子電力產(chǎn)品都需要用到電阻,俗稱“工業(yè)大米”。隨著5G、新能源、物聯(lián)網(wǎng)、智能穿戴、電動(dòng)汽車等新興領(lǐng)域終端電子產(chǎn)品的升級(jí)換代，作為基礎(chǔ)元器件，電阻屬于剛需的增量市場(chǎng)。據(jù)《中國(guó)電子元器件行業(yè)“十四五”發(fā)展規(guī)劃》，預(yù)計(jì)到2025年，我國(guó)電阻電位器行業(yè)銷售額達(dá)到319億元，2021-2025年復(fù)合增長(zhǎng)率目標(biāo)為5%，中國(guó)電阻電位器本土企業(yè)銷售額有望達(dá)到128億元。

6、激光：制造業(yè)反彈有望迎來(lái)拐點(diǎn)

隨著中國(guó)制造業(yè)發(fā)展，傳統(tǒng)制造技術(shù)的產(chǎn)業(yè)升級(jí)和結(jié)構(gòu)調(diào)整的加速向高端制造轉(zhuǎn)型，激光設(shè)備逐漸應(yīng)用于半導(dǎo)體、顯示面板、消費(fèi)電子、新能源汽車等下游應(yīng)用，市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)。據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)激光設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模由2016年的385億元增長(zhǎng)至2020年的692億元，復(fù)合年均增長(zhǎng)率為15.9%。中商產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)測(cè)，2022年我國(guó)激光設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)930億元。

根據(jù)中國(guó)科學(xué)院武漢文獻(xiàn)情報(bào)中心數(shù)據(jù)顯示，2021年工業(yè)領(lǐng)域激光設(shè)備市場(chǎng)占比最大，達(dá)62%，其次為信息領(lǐng)域激光設(shè)備市場(chǎng)，占比達(dá)22%;商業(yè)領(lǐng)域占比7%，醫(yī)學(xué)領(lǐng)域占比4%，科研領(lǐng)域占比5%。我們認(rèn)為激光加工技術(shù)作為高端制造業(yè)不可或缺的環(huán)節(jié)，在半導(dǎo)體及光學(xué)、顯示和消費(fèi)電子等行業(yè)反彈的背景下，激光行業(yè)有望迎來(lái)底部反轉(zhuǎn)。