受制于區(qū)域與行業(yè)割據(jù)的原因，產(chǎn)業(yè)供應鏈金融平臺將在短期野蠻生長階段呈現(xiàn)百家爭艷局面，但在中長期來看，則將可能通過整合和資源壟斷產(chǎn)生行業(yè)獨角獸企業(yè)。

在目前的整體金融及實業(yè)環(huán)境形勢之下談金融領域的創(chuàng)業(yè)與投資是有點“談虎色變”的意味。誠然，一方面，宏觀金融市場正在“去杠桿”、P2P“爆雷”、實體企業(yè)的違約事件集中地呈現(xiàn)，無論是“趣店”、“易鑫”、“51信用卡”等新金融獨角獸企業(yè)都沒有得到二級市場的進一步價值認可。

但另一方面，我們也觀察到幾點可能影響未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要動態(tài)：

第一，以互聯(lián)網(wǎng)金融科技為特征的一批消費金融類項目以前所未有的速度登陸資本市場，且能夠在此后持續(xù)釋放利潤，由此可見金融科技（Fin Tech）作為提升風控與放貸效率的輔助手段在其客戶端及公司運營端的收效都十分明顯。

第二，在產(chǎn)業(yè)供應鏈中處于弱勢的中小微企業(yè)是被主流金融機構“忽視”的“分層客戶”，他們大多與消費金融客戶類似，缺乏足夠的征信數(shù)據(jù)基礎，而又非常在意自身現(xiàn)金流狀況，在金融配套服務方面需求剛烈。

第三，為響應國家“積極發(fā)展培育全球供應鏈競爭力企業(yè)”、“開展供應鏈創(chuàng)新與應用試點”的號召，全國多省、市都在推進以核心企業(yè)為主要抓手的供應鏈金融系統(tǒng)項目，與此同時央行在深圳設立金融科技公司運營貿易金融區(qū)塊鏈，政策層面非常積極。

第四，大量的社會商業(yè)保理公司在從事事實上的To B類金融業(yè)務，經(jīng)營資質相對開放。一系列標志性事件和商業(yè)線索說明了To B金融類業(yè)務像極了當年To C消費金融的爆發(fā)前夜，金融市場的資金通過產(chǎn)業(yè)的真實交易場景和金融科技更直接地流向具有穩(wěn)定回報的中小微將成為當下的產(chǎn)融結合的新主題、新趨勢，于是我們提出了Fin tech、金融領域的創(chuàng)業(yè)與投資的新關注賽道--產(chǎn)業(yè)供應鏈金融。

據(jù)《財資中國》數(shù)據(jù)，截至2017年9月全國工業(yè)企業(yè)的應收賬款規(guī)模在13.2萬億元，因此如果綜合考慮工商業(yè)（含流通）的總應收賬款規(guī)模，全國總規(guī)模近大幾十萬億的市場，其中傳統(tǒng)供應鏈金融、保理、ABS等金融服務的滲透率低于10%，傳統(tǒng)金融的商業(yè)模式與工作效率影響了金融服務的滲透率，留給新金融企業(yè)足夠大的市場空間，但創(chuàng)業(yè)企業(yè)要與銀行、保理公司、P2P、核心企業(yè)自營，甚至與BATJ平臺“競爭分食”，除自身團隊實力外，還須講究戰(zhàn)略與資源的匹配。

供應鏈金融本質上是基于供應鏈上下游交易雙方及交易行為數(shù)據(jù)而產(chǎn)生的金融服務，因此銀行系或純技術型的Fin Tech公司由于距離真實交易場景較遠，更合適分別充當資金提供方及渠道連接方的角色。而互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)，尤其是一些已經(jīng)建立行業(yè)市場競爭壁壘的交易型SaaS平臺和B2B平臺、以及部分To B交易的效率工具類產(chǎn)品，天然的與交易場景貼近，更加適合開展產(chǎn)業(yè)供應鏈金融服務，成為能夠批量生產(chǎn)優(yōu)質資產(chǎn)的“工廠流水線”。

除搶占交易場景外，我們認為該領域的創(chuàng)業(yè)企業(yè)還可以認真考慮以下問題：

第一，行業(yè)選擇。行業(yè)選擇上除常規(guī)注意的行業(yè)天花板限制以外，還值得留意目標行業(yè)是否持續(xù)增長，行業(yè)上下游的目標企業(yè)總體的利潤率水平及負債率水平，行業(yè)中通行的抵押商品、庫存是否會產(chǎn)生大幅的價值波動，是否具有較好流動性。

第二，該交易場景下是否具有批量獲客機會。例如通過核心企業(yè)/核心企業(yè)的產(chǎn)品批量獲客，或者通過專業(yè)批發(fā)市場批量獲客。

第三，供應鏈金融服務的資金成本。平臺是選擇以銀行、信托、第三方理財還是P2P社會融資作為資金端合作伙伴，資金成本和資金期限的專業(yè)化管理和資源整合能力將是該領域創(chuàng)業(yè)企業(yè)的重要核心競爭力之一；

第四，也是最為重要的關注點，場景下的供應鏈金融資產(chǎn)質量與風控。該交易場景能不能綁定一定的核心企業(yè)，直接或間接對核心企業(yè)形成債權債務關系，是否存在一定的確權憑證，形成相關權益轉讓，最終產(chǎn)生類“剛兌”的資產(chǎn)。總體而言，事前的場景選擇與場景把控比事后的金融風控手段更為重要。

以“熊貓車險”為例，該項目專注于為車險代理人及中介渠道提供車險展業(yè)的SaaS平臺，項目創(chuàng)始人王剛在企業(yè)軟件及金融領域擁有十數(shù)年行業(yè)經(jīng)驗，公司的SaaS產(chǎn)品直連各大保險公司的核心系統(tǒng)，可以在展業(yè)場景直接完成報價、承報、支付、出單等完整交易閉環(huán)業(yè)務。

在相對完善的交易類SaaS產(chǎn)品基礎之上，公司為客戶疊加保費分期和傭金墊付等金融服務，實現(xiàn)實時對賬、傭金秒結等功能。此外，公司還針對保險中介開發(fā)了完整的資金清分和賬務處理系統(tǒng)，監(jiān)控借款與還款的資金流向。同時，由于平臺自身直連多家保險公司，所以該場景下批量產(chǎn)生的傭金款墊付資產(chǎn)具有一定“剛性兌付”屬性，整體風險程度較低。目前，熊貓保險的墊資保費規(guī)模達數(shù)億元，完成了從行業(yè)經(jīng)營SaaS到車險領域金融科技公司的服務升級。

我們認為，產(chǎn)業(yè)供應鏈金融的風口已至，銀行系、螞蟻金服、京東金融等巨頭以其“平臺金融”的角色已經(jīng)長袖起舞，“找鋼網(wǎng)”、“摩貝網(wǎng)”等傳統(tǒng)B2B平臺也嶄露頭角，以“熊貓車險”為代表的金融新勢力則在牢牢占據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈交易場景的優(yōu)勢之下，正在千億級細分市場的基礎上向外延伸。

受制于區(qū)域與行業(yè)割據(jù)的原因，產(chǎn)業(yè)供應鏈金融將在短期野蠻生長階段呈現(xiàn)百家爭艷局面，但在中長期來看，則將可能通過整合和資源壟斷產(chǎn)生行業(yè)獨角獸企業(yè)。為此，我們看好在TO B交易場景中真正掌握交易分配與底層資產(chǎn)質量的優(yōu)秀金融科技公司，在重點關注行業(yè)上，我們看好以長租公寓為標的資產(chǎn)的上下游項目（相關行業(yè)政策安排落實之后），以及將金融科技在物流、醫(yī)療、零售等行業(yè)交易場景應用的項目。

文章來源：網(wǎng)經(jīng)社

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