每一個(gè)時(shí)代都有旗幟性的人物出現(xiàn)，他們的一舉一動(dòng)備受矚目，影響著時(shí)代的進(jìn)程。在商業(yè)領(lǐng)域，同樣如此。12月24日，有媒體報(bào)道稱：今年年中，寧德時(shí)代(300750.SZ)董事長(zhǎng)曾毓群與小鵬汽車（09868.HK）董事長(zhǎng)何小鵬在寧德時(shí)代總部大樓發(fā)生了一場(chǎng)爭(zhēng)執(zhí)，最激烈時(shí)，曾毓群甚至還退出會(huì)議室，平靜了10多分鐘。

爭(zhēng)吵緣于何小鵬打算引入中航鋰電為小鵬汽車新的主力電池供應(yīng)商。新浪財(cái)經(jīng)就此事向小鵬汽車方面求證，公司回應(yīng)表示，“爭(zhēng)吵一事，完全是謠言”。寧德時(shí)代一時(shí)站上風(fēng)口浪尖，關(guān)于新晉勢(shì)力挑戰(zhàn)，行業(yè)格局重塑的聲音甚囂塵上，熙熙攘攘，好不熱鬧。

想必各位投資者都有自己的判斷，市場(chǎng)上有太多的噪音，“吃瓜”帶來(lái)的愉悅畢竟是短暫的。我們最終還是要回到本質(zhì)去看待問(wèn)題，保持一個(gè)冷靜、客觀的態(tài)度。不同于市面上的報(bào)道，本篇文章以供需關(guān)系的視角來(lái)審視鋰電池產(chǎn)業(yè)格局和未來(lái)發(fā)展方向。

01 需求高企之因

談到鋰電池，就繞不開(kāi)新能源車，而新能源車的研究需要通過(guò)供需的分析來(lái)展開(kāi)。在全球雙碳背景下，新能源車得到了空前的發(fā)展機(jī)遇。從世界前三大汽車消費(fèi)國(guó)來(lái)看：

中國(guó)新能源乘用車的滲透率從年初的5%逐步上升到20%，2021年前三季度國(guó)內(nèi)新能源乘用車銷量為182.1萬(wàn)輛，同比高增超過(guò)200%。美國(guó)2021年前三季度美國(guó)新能源車銷量達(dá)43.5萬(wàn)輛，同比上升104%。但滲透率僅僅4%，距離達(dá)成2030年50%的滲透率甚遠(yuǎn)。從數(shù)據(jù)上說(shuō)明美國(guó)新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展不及預(yù)期，但換位思考卻可以看出美國(guó)新能源市場(chǎng)有著巨大的上升空間。特別是在近期美國(guó)政府推出了高額的補(bǔ)貼政策，這使得產(chǎn)業(yè)有望迎來(lái)快速發(fā)展的機(jī)遇。

歐洲作為新能源車的領(lǐng)跑者，2021年前三季度歐洲新能源車銷量達(dá)156萬(wàn)輛，同比上升105%，滲透率在第三季度也達(dá)到了20%。毫無(wú)疑問(wèn)，新能源車景氣度仍舊高企。談起決定賽道的景氣度的因素，簡(jiǎn)單來(lái)講一是空間，二是時(shí)間。由于去年新冠影響，2020年全球汽車銷售7797.12萬(wàn)輛，比2019年的9042.37萬(wàn)輛下降了13.77%。

今年全球重要汽車市場(chǎng)第三季度新注冊(cè)電動(dòng)汽車數(shù)量大幅上升。與去年同期相比，14個(gè)汽車市場(chǎng)的總增幅為123%。在雙碳目標(biāo)下，未來(lái)新能源車逐步替代燃油車是確定性的，并且意味著長(zhǎng)期的發(fā)展機(jī)遇。千萬(wàn)量級(jí)如此廣袤的市場(chǎng)空間孕育著巨大的機(jī)遇。顯而易見(jiàn)，新能源車賽道時(shí)間和空間完全具備。

眾所周知，在新能源車整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈中最核心的環(huán)節(jié)便是鋰電池，其占據(jù)新能源車的成本達(dá)40%左右。得益于中國(guó)對(duì)新能源產(chǎn)業(yè)的扶持，鋰電池行業(yè)的發(fā)展從實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化的突破到成為全球霸主。完成了從政策扶持到市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的轉(zhuǎn)變，為中國(guó)新能源車彎道超越奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

作為新能源車最核心的零部件，鋰電池同樣迎來(lái)業(yè)績(jī)高增時(shí)刻。根據(jù)近期中國(guó)11月動(dòng)力電池裝機(jī)量數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)動(dòng)力電池裝機(jī)量達(dá)到20.8GWh，同比上升96.2%，環(huán)比上升35.1%。寧德時(shí)代占據(jù)了55%的市場(chǎng)份額，比亞迪緊隨其后占據(jù)16.6%的份額?？v觀全年，1-11月累計(jì)裝機(jī)量達(dá)128.3GWh，同比累計(jì)上升153.1%。競(jìng)爭(zhēng)格局仍舊是一超多強(qiáng)的局面。

制造業(yè)有一條規(guī)律，那便是在需求高企的背景下，企業(yè)往往對(duì)未來(lái)盈利增長(zhǎng)產(chǎn)生預(yù)期。此時(shí)便會(huì)加大資本投入，擴(kuò)充產(chǎn)能，隨著產(chǎn)能的釋放，業(yè)績(jī)迎來(lái)增長(zhǎng)。因此，在業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的同時(shí)，多家鋰電池廠商順勢(shì)而為提出了宏偉的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃。其中，蜂巢能源在其第二屆電池日上宣布，2025年全球產(chǎn)能規(guī)劃目標(biāo)提升至600GWh，屆時(shí)，2021年僅僅2%市占率的蜂巢能源有望占據(jù)四分之一的市場(chǎng)空間。

其擴(kuò)產(chǎn)的幅度之大令人咋舌。要知道國(guó)內(nèi)在2021年1-11月裝機(jī)量總共才128.3GWh，全球2020年全球總裝機(jī)量才137GWh。更有意思的是擴(kuò)產(chǎn)目標(biāo)超過(guò)了寧德時(shí)代2025年產(chǎn)能規(guī)劃。巨幅產(chǎn)能擴(kuò)張的背后顯示著企業(yè)對(duì)未來(lái)發(fā)展的信心，這種信心來(lái)源來(lái)自于廣袤的市場(chǎng)空間。有行業(yè)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，到2025年，全球交通領(lǐng)域的電動(dòng)化及電力領(lǐng)域儲(chǔ)能對(duì)鋰電池的總需求量將達(dá)到1.8TWh。

可是，不單單是蜂巢能源，中航鋰電2025年規(guī)劃產(chǎn)能也將超過(guò)500GWh，算上寧德時(shí)代原本的500GWh以上的產(chǎn)能規(guī)劃，億緯鋰能200GWh以上的產(chǎn)能規(guī)劃。僅僅這4家鋰電池廠商的產(chǎn)能規(guī)劃在2025年已經(jīng)超過(guò)了1.8TWh，還不包括其他電池廠商的擴(kuò)產(chǎn)以及未來(lái)上馬的項(xiàng)目。如此看來(lái)，鋰電池供過(guò)于求已是必然，更為糟糕的是對(duì)未來(lái)的需求過(guò)于樂(lè)觀。

02 過(guò)于樂(lè)觀的滲透率

國(guó)務(wù)院辦公廳去年發(fā)布《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021—2035年）》，提出到2025年，新能源汽車新車銷售量達(dá)到汽車新車銷售總量的20%左右。實(shí)際上，自2021上半年開(kāi)始，中國(guó)新能源汽車就保持高歌猛進(jìn)的態(tài)勢(shì)。新能源車滲透率高于預(yù)期，全年的滲透率達(dá)到12.7%，新能源乘用車的滲透率更是從年初的5%逐步上升到11月份的19.5%。

在新能源車滲透率持續(xù)飆升的情況下，從整車廠商到供應(yīng)商對(duì)于未來(lái)滲透率預(yù)期同樣水漲船高。2025年新能源車滲透率的預(yù)期從20%上漲到35%，更有甚者，喊出了50%的口號(hào)。仿佛回到了“人有多大膽，地有多大產(chǎn)”的時(shí)代。樂(lè)觀預(yù)期表現(xiàn)在數(shù)字上，通過(guò)研究數(shù)字形成背后的原因則為我們找到了答案。

事實(shí)上，20%高滲透率的由來(lái)一方面是因?yàn)?1月份新能源車的銷量在大幅增長(zhǎng)，汽車銷售總量卻在下滑，疊加去年受疫情影響本身出貨量較低。此長(zhǎng)彼消，這便造成了滲透率急速增長(zhǎng)的現(xiàn)象。

另一方面，新能源車已經(jīng)將增長(zhǎng)空間提前預(yù)支，在一二線城市的滲透率逐步提升后將迎來(lái)放緩階段，而三四線城市勢(shì)必是難啃的骨頭?；ㄒ蛩?、用車需求、價(jià)值觀等因素勢(shì)必使得新能源車推進(jìn)受阻。更為關(guān)鍵的是新能源車目前在安全、續(xù)航等方面的劣勢(shì)對(duì)進(jìn)一步提升滲透率勢(shì)必造成影響，而解決這些問(wèn)題的時(shí)間恰恰是在未來(lái)五年里。

所以說(shuō)，目前市場(chǎng)上對(duì)2025年新能源的滲透率預(yù)期過(guò)于樂(lè)觀。那么，在需求無(wú)法達(dá)成的情況下，產(chǎn)能卻遠(yuǎn)超需求，這樣的結(jié)果可想而知到結(jié)果。制造業(yè)還有一條規(guī)律，過(guò)多的產(chǎn)能投入使得產(chǎn)品供過(guò)于求，價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)激烈，利潤(rùn)下滑。此時(shí)，企業(yè)會(huì)產(chǎn)生未來(lái)利潤(rùn)下滑的預(yù)期，便開(kāi)始縮減資本開(kāi)支，產(chǎn)業(yè)進(jìn)入衰退期。有的行業(yè)可能在一兩年內(nèi)迎來(lái)需求的復(fù)蘇，而有的行業(yè)可能歷經(jīng)數(shù)十年。

決定時(shí)間長(zhǎng)短的因素取決于行業(yè)所處生命周期、宏觀環(huán)境、政策等諸多方面影響。下一次需求恢復(fù)增長(zhǎng)的時(shí)間決定了周期性的長(zhǎng)短。
如此看來(lái)，未來(lái)鋰電池價(jià)格戰(zhàn)不可避免，對(duì)陣的雙方顯而易見(jiàn)，分別是當(dāng)下的王——寧德時(shí)代和他的朋友，挑戰(zhàn)者和他的支持者。

03 挑戰(zhàn)者和扶持者

商戰(zhàn)的激烈程度絲毫不亞于戰(zhàn)爭(zhēng)，影響勝負(fù)的因素，天時(shí)地利人和缺一不可。通過(guò)數(shù)據(jù)我們可以清楚看到多數(shù)二三梯隊(duì)的電池廠商提出了激進(jìn)的產(chǎn)能擴(kuò)張計(jì)劃，唯恐落人之后，冀此役于一望——重塑行業(yè)格局。此舉，風(fēng)險(xiǎn)固存，卻也不乏成功之先例，眾多企業(yè)曾經(jīng)正是通過(guò)野蠻式擴(kuò)產(chǎn)成為行業(yè)中的佼佼者。

可是，時(shí)機(jī)的選擇是關(guān)鍵因素。亂世出英雄，產(chǎn)業(yè)格局未形成之前，通過(guò)資本跑馬圈地，突圍而出，占山為王，而后憑借先行者優(yōu)勢(shì)鞏固市場(chǎng)，整合資源，構(gòu)建壁壘，形成護(hù)城河。寧德時(shí)代的成功有企業(yè)本身的因素，但更多的是時(shí)代賦予的，趕上了新能源熱潮。而如今非群雄并起之時(shí)代，產(chǎn)業(yè)格局已然形成，所以說(shuō)挑戰(zhàn)者不占天時(shí)。

現(xiàn)在鋰電池格局是一超多強(qiáng)，對(duì)于產(chǎn)業(yè)鏈的整合根深蒂固，是為不占地利。在中游同樣布局深入，尤其體現(xiàn)在鋰電池最核心的零部件正極/前驅(qū)體上。除了持股眾多正極/前驅(qū)體企業(yè)外，還與三元前驅(qū)體龍頭的中偉股份、格林美，磷酸鐵鋰龍頭德方納米、龍?bào)纯萍嫉绕髽I(yè)建立起了戰(zhàn)略合作。比如，在寧德時(shí)代的朋友圈中，有一位叫先導(dǎo)智能。二者合作的關(guān)系可以追溯到十年之前。之后的歲月里，先導(dǎo)智能逐步覆蓋了鋰電裝配設(shè)備全產(chǎn)業(yè)鏈，寧德時(shí)代則占據(jù)了國(guó)內(nèi)鋰電池的半壁江山。

同一時(shí)間，先導(dǎo)智能中標(biāo)寧德時(shí)代及其控股子公司約45.47億元人民幣鋰電設(shè)備訂單。并且在未來(lái)三年內(nèi)，寧德時(shí)代按不低于電芯段核心設(shè)備（包括涂布、卷繞、化成等）新投資額 50%的額度給予先導(dǎo)優(yōu)先權(quán)。二者通過(guò)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手，鞏固行業(yè)地位，加固護(hù)城河。
如果說(shuō)下游車企給予其他鋰電池企業(yè)支持挑戰(zhàn)寧德時(shí)代的話。毫無(wú)疑問(wèn)，寧德時(shí)代的朋友更多，客戶數(shù)量及客戶類型覆蓋更廣。若爆發(fā)價(jià)格戰(zhàn)，寧德時(shí)代戰(zhàn)力更勝一籌。

勇猛雖有，撼動(dòng)王位之志可嘉，然而韜略稍遜，此為不占人和。不占天時(shí)、地利的情況下卻仍舊選擇通過(guò)產(chǎn)能擴(kuò)張價(jià)格戰(zhàn)來(lái)正面決戰(zhàn)。即便各自綁定下游汽車廠商支持，最終結(jié)局看似仍舊是魷魚(yú)游戲。在巨大的利益前，身旁的人紛紛倒下，最終勝利者只有一個(gè)。而未來(lái)的產(chǎn)業(yè)鏈話語(yǔ)權(quán)必將重塑，汽車廠商有望重奪。

商人，合法追逐利潤(rùn)是再正常不過(guò)的?，F(xiàn)在的王、挑戰(zhàn)者、扶持者的決策沒(méi)有對(duì)錯(cuò)，即便外界看來(lái)似乎有些非理，發(fā)動(dòng)價(jià)格戰(zhàn)后傷敵五百，自損一千。可事實(shí)是，在此過(guò)程中挑戰(zhàn)者即便失敗亦有收獲，扶持者會(huì)是既得利益最大者，在產(chǎn)業(yè)的發(fā)展過(guò)程中，以上的角色的出現(xiàn)是必然發(fā)生的。

04 尾聲

新能源車未來(lái)逐步提升滲透率的發(fā)展方向是確定的?？墒牵v觀企業(yè)史我們可以發(fā)現(xiàn)，很多企業(yè)倒在了黎明之前，尋本溯源，不難看出，激進(jìn)的產(chǎn)能擴(kuò)張正是原罪之一。產(chǎn)業(yè)的發(fā)展從來(lái)不是一帆風(fēng)順的，更多的是在波折中前行。

在某時(shí)某刻，激進(jìn)擴(kuò)張的確會(huì)成為突出重圍的方法，但同樣也導(dǎo)致了轟然倒地的局面。對(duì)時(shí)機(jī)的掌握，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)收益的考量，對(duì)行業(yè)發(fā)展的認(rèn)知缺一不可。選擇藍(lán)海賽道是否會(huì)是個(gè)更好的選擇？當(dāng)然，這需要在理想和現(xiàn)實(shí)之間作出抉擇。是選擇在一片蒼茫大霧中獨(dú)自前行，身邊沒(méi)有同行者。還是選擇看上去確定性強(qiáng)的賽道擁擠過(guò)河？

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文章來(lái)源：阿爾法工場(chǎng)研究院

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